Emittent

Die wichtigsten Formen von Emissionen auf dem Kapital- und Investmentmarkt

Wie schon gesagt, gibt es viele verschiedene Formen von Emissionen. Sie dienen unterschiedlichen Zwecken und zeitigen unterschiedliche Konsequenzen.
Hier zunächst eine Auswahl der wichtigsten Emissionen und für welche Ziele ein Emittent diese Form der Kapitalbeschaffung wählen könnte:

Aktien

Der Börsengang und damit die  Aktienausgabe ist für Unternehmen die häufigste Form der Eigenkapitalbeschaffung. Dabei gilt: Wer die Mehrheit an den Aktien hält, hat zugleich den größten Einfluss auf die Unternehmensentscheidungen, denn Aktien stellen Eigentumsverhältnisse dar. Man spricht von Streubesitz, wenn kein einzelner Aktionär in nennenswertem Umfang Anteile bündelt; andernfalls spricht man von Groß- (ab 25% der Anteile) und Mehrheitsaktionären (ab 50% der Unternehmensaktien).

Eine weitere wichtige Schwellen im Aktienbesitz an einem Unternehmen liegt bei 3% der ausgegebenen Aktien, sie wird Meldeschwelle genannt: Überschreitet sie ein Anteilseigner, muss er öffentlich gemacht werden. Bis zur Schwelle von 25% spricht man auch von Minderheitsaktionären, weil mit 75% der Anteile wichtige Entscheidungen nicht blockiert werden können, ab 25% aber sehr wohl.

Hält ein einzelner Akteur mehr als 95% der Anteile, kann er die Minderheitsaktionäre gegen eine angemessene Abfindung sogar ganz aus dem Besitzverhältnis drängen (ein sogenannter squeeze-out).

Als Vermögensanlage sind Aktien in zweierlei Hinsicht interessant. Zum einen, wenn man aufgrund der Unternehmensentwicklung auf steigende Börsenkurse setzt (um die Aktien zu einem geeigneten Zeitpunkt teurer verkaufen zu können, als man sie eingekauft hat) und zum anderen da man an erwirtschafteten Gewinnen über die jährliche Aktiendividende beteiligt wird.

Aktien haben einen Nennwert und einen Kurswert ; der Nennwert gibt an, welchen Anteil am gesamten Grundkapital des Unternehmens man erworben hat, während der Kurswert den momentan an der Börse erzielbaren Preis für diesen Anteil beziffert – der durchaus unter dem Nennwert der Aktie liegen kann. Davon noch einmal unterscheidet sich der Emissionskurs: Es ist der Kurs, der bei der Emission der Aktie als Verkaufspreis festgelegt wird und sich meist irgendwo zwischen dem Nennwert und einem zukünftig erwarteten höheren Kurswert der Aktie befindet. Der Emissionskurs darf laut Gesetz nicht unter dem Nennwert liegen.

Anleihen/Schuldverschreibungen

Im Kontrast zur Aktie verschafft die Anleihe kein Eigentumsverhältnis an dem Unternehmen/der Körperschaft, denen das Geld zur Verfügung gestellt wird. Sie stellen einen Bereich des Fremdkapitals dar. Anleihen sind für Staaten wichtige Instrumente der eigenen Haushaltspolitik, denn sie verschaffen ihnen Geldmittel ohne Mitbestimmungsrechte über die Mittelverwendung – mit anderen Worten, sie sichern die Liquidität des Staates bei gleichzeitiger Wahrung seiner Freiheit.

Anleihen sind sogenannte festverzinsliche Wertpapiere; während ihrer Laufzeit erhält der Anleger jährliche Zinszahlungen. Am Ende der Laufzeit wird der Nennwert (Nominalwert) der Anleihe zurückgezahlt. Anleihen waren über viele Jahre hochinteressante Kapitalanlagen, weil ihre Verzinsung weit über der Inflationsrate lag und sie als extrem risikoarm gelten. Mittlerweile liegt die Verzinsung von Schuldverschreibungen allerdings aufgrund der staatlichen Niedrigzinspolitik in den großen Volkswirtschaften derart niedrig, dass Anleger verstärkt nach rentableren Finanzprodukten suchen.

Investmentzertifikate

Mit ihnen bewegen wir uns auf dem Boden der Investmentfonds und der emittierenden Kapitalverwaltungsgesellschaften (KVG) , der in den letzten Jahren und Jahrzehnten stark an Bedeutung gewonnen hat. Diese Zertifikate verleihen zwar ähnlich wie Aktien ein Miteigentumsrecht; es besteht aber nicht an einem Unternehmen, sondern an einem rechtlich eigens geschützten Sondervermögen.

Investmentzertifikate werden oft auch einfach (Fonds-)Anteile oder (Fonds-)Beteiligungen genannt. Vor dem Verkauf von Investmentzertifikaten muss der Anleger mit für das Anlageprodukt wesentlichen (kennzeichnenden) Informationen ausgestattet werden, den sogenannten WAI (=Wesentliche Anlegerinformationen). Darin wird insbesondere über die genaue Art des Investments und die damit verbundenen Risiken informiert. Zwei grobe Klassen von Investmentfondsanteilen sind besonders wichtig, die Wertpapierfonds und die Alternativen Investmentfonds (AIF). Erstere bestehen, wie der Name schon sagt, aus einem Portfolio verschiedener Wertpapiere, während Alternative Investmentfonds in Sachwerte investieren. Nach den starken Börsenschwankungen im Zuge der Finanzkrise ab 2007 wurde vom deutschen Gesetzgeber regulierend in den Markt der Fonds eingegriffen; seitdem gibt es klar umrissene Vorgaben, für welche Objekte ein AIF aufgelegt werden darf. Investmentzertifikate spielen eine wachsende Rolle bei Finanzanlagen, weil sie bessere Renditen erzielen als beispielsweise Anleihen und gleichzeitig im Vergleich zu Aktien in sich bereits eine Risikodiversifizierung bieten.

Wandelobligationen und Wandelanleihen

Zwei weitere Formen von Emissionen seien noch genannt, die aber insgesamt eine viel kleinere Rolle spielen als die bereits genannten.

1. Wandelobligationen/Wandelanleihen sind Anleihen (also Fremdkapital), die zu einem niedrigeren Zins als normale Anleihen ausgegeben werden und das Recht beinhalten, sie während einer Wandlungsfrist in Aktien umzutauschen; andernfalls ist die Wandelanleihe am Ende der Laufzeit zur Rückzahlung fällig. Wird die Anleihe in Aktien gewandelt, wandelt sich das eingesetzte Kapital gleichzeitig vom Fremd- zum Eigenkapital des Unternehmens. Voraussetzung für die Ausgabe von Wandelanleihen ist ein Hauptversammlungsbeschluss des Unternehmens mit Dreiviertelmehrheit.

2. Für die Ausgabe von Genussscheinen gilt die gleiche Voraussetzung wie bei Wandelanleihen, nämlich die Dreiviertelmehrheit auf der Hauptversammlung. Genussscheine verbriefen dem Inhaber vermögensrechtliche Ansprüche gegenüber einem Unternehmen, z.B. Beteiligung am Gewinn oder bestimmten Erträgen, ohne ein Stimmrecht zu verleihen. Sie gelten als eine Form des Mezzanine Kapitals, da sie weder eindeutig dem Eigen- noch dem Fremdkapital zugeordnet werden können. Sie werden im Ranking der Finanzprodukte als sehr risikoreich eingestuft und sind möglicherweise sogar mit Vereinbarungen zur Beteiligung an möglichen Verlusten verknüpft.

Die genannten Finanzprodukte stellen sozusagen den Inhalt der Emissionen dar.