Beteiligungsgesellschaft
19'
geschätzte Lesedauer
Inhalt:
Was ist eine Beteiligungsgesellschaft?
Die Bezeichnung als „Beteiligungsgesellschaft“ ist zunächst einmal nicht ganz eindeutig. Grundsätzlich kann darunter jedes Unternehmen verstanden werden, das sich hauptsächlich dem Kauf und Verkauf von Anteilen an anderen Unternehmen widmet.
Von dieser Art der Beteiligungsgesellschaften gibt es viele „Unterarten“, z.B. Private-Equity-Gesellschaften, Venture-Capital-Gesellschaften, Unternehmensbeteiligungsgesellschaften, Investmentfonds. All diese Arten von Beteiligungsgesellschaften stellen Firmen dar, die Investitionen in andere Unternehmen tätigen.
Meist geschieht dies in der Form, dass Anteile an diesen Unternehmen erworben werden. Das Hauptziel ist es, langfristig von den Gewinnen und dem Wachstum dieser Firmen zu profitieren.
Eine gewisse Ausnahme stellen die sogenannten „Mittelständischen Beteiligungsgesellschaften“ der deutschen Bundesländer dar. Sie sind in aller Regel als Public-Private-Partnership strukturiert und dienen in erster Linie der Förderung des unternehmerischen Mittelstandes.
Gewinnerzielung und -beteiligung steht zunächst nicht im Vordergrund, gibt aber natürlich den wesentlichen Parameter für „sinnvolle“ Förderprojekte ab.
Beteiligungsgesellschaften können verschiedene Strategien verfolgen. Dazu zählen beispielsweise die Beteiligung an Startups, die Umstrukturierung und Sanierung von Unternehmen oder die Übernahme etablierter Firmen.
Häufig übernehmen sie auch aktive Rollen in den akquirierten/beteiligten Betrieben, indem sie Managementunterstützung oder branchenspezifisches Know-how bereitstellen.
Ökonomisches Ziel der Beteiligungsgesellschaft
Letztendlich strebt eine Beteiligungsgesellschaft in der Regel an, ihre Anteile gewinnbringend zu veräußern, entweder durch den Verkauf an andere Unternehmen (trade sale) oder durch einen Börsengang (IPO/ Initial Public Offering).
Nur für Unternehmensbeteiligungsgesellschaften (UBG) gibt es in Deutschland eine genaue Definition und damit auch eine Maßgabe für die Verwendung dieses Begriffs, weil es dafür auch ein eigenes Gesetz gibt: das Gesetz über Unternehmensbeteiligungsgesellschaften, abgekürzt UBGG. Es wurde 1986 erstmalig erlassen, 1998 neu gefasst und zuletzt am 12.5.2021 geändert (Stand 05/2023).
Es regelt alle Vorgänge um das Gründen, Arbeiten und die Gewinnbesteuerung von UBG.
Abgesehen von diesem festgelegten Begriff ist die Verwendung des Wortes „Beteiligungsgesellschaft“ daher oft sehr ungenau und bedarf weiterer Erläuterungen. Andernfalls kann es sich um sehr verschiedenartige Gesellschaften mit sehr unterschiedlichen Zielen und Vorgehensweisen handeln.
Die englische Übersetzung spiegelt diesen Befund wider, wenn zum einen von einer associated company die Rede sein kann (eigentlich: verbundenes Unternehmen), zum anderen aber auch von affiliated company, investment company, holding company, private equity firm, equity company etc.
Die Unternehmensbeteiligungsgesellschaft nach deutschem Recht und gemäß der folgenden Definition wird am genauesten von der Übersetzung (pure) holding company oder investment company getroffen.
Was ist eine Unternehmensbeteiligungsgesellschaft/ UBG?
Eine UBG definiert sich laut UBGG (Gesetz über Unternehmensbeteiligungsgesellschaften) dadurch, dass sie immer nur Minderheitsbeteiligungen an den Zielunternehmen erwirbt.
Die genauen Bestimmungen variieren zwischen 10 % bis 49 % der Stimm- bzw. Unternehmensanteile, die in den verschiedenen Rechtsformen von Firmen erworben werden dürfen. Auch für die Darlehensgewährung an Betriebe und Firmen sind Grenzen vorgesehen.
Das bedeutet, dass eine Unternehmensbeteiligungsgesellschaft letztlich nicht Eigentümer der Firma wird, an der sie sich beteiligt, sondern höchstens – je nach Beteiligungsanteil – ein gewichtiges Wort bei Entscheidungen mitzureden hat.
Hierin liegt der wichtigste Unterschied beispielsweise zu Private-Equity-Gesellschaften, die maßgeblich in die Entscheidungen akquirierter Unternehmen eingreifen und das Geschäftsmodell im Zweifelsfall tiefgreifend verändern.
UBG können unterschieden werden in offene und integrierte Unternehmensbeteiligungsgesellschaften. Die offenen sind vollkommen selbständig operierende Firmen, während die integrierten UBG-Tochtergesellschaften anderer Firmen darstellen. Für sie gelten noch engere Beteiligungsgrenzen.
Unternehmensgesellschaften können sich unter den Voraussetzungen des § 2 UBGG als UBG genehmigen lassen. Diese Genehmigung erteilt die jeweils oberste Landesbehörde, unter deren Aufsicht die UBG dann auch steht. Wenn die UBG die Voraussetzungen nicht erfüllt, gilt sie als Kreditinstitut und untersteht der Kontrolle der BaFin.
Was sind die Unterschiede in den Formen und Methoden der Beteiligung?
Es gibt verschiedene Formen der Beteiligung, die sich in ihrer Struktur und ihren Zielen unterscheiden. Nicht immer sind diese Unterschiede aus der bloßen Bezeichnung/ Namensgebung eines Investors oder einer Investmentgesellschaft heraus ersichtlich.
Hier sind einige wichtige Unterschiede zwischen verschiedenen Beteiligungsformen:
Beteiligungsgesellschaften (v.a. Private-Equity-Gesellschaften)
Sie investieren Kapital in Unternehmen, um langfristig Gewinne zu erzielen. In aller Regel geschieht dies durch vollständige oder wenigstens mehrheitliche Übernahme der Zielunternehmen (target).
Ihr Fokus liegt auf der aktiven Unterstützung und dem Management, um den Wert der Firmen zu steigern. Sie können verschiedene Branchen und Unternehmensphasen abdecken.
Bekannte Spezialformen bzw. Phasen von PE-Investments sind z.B. Growth, Management Buyout, Leveraged Buyout.
Unternehmensbeteiligungsgesellschaften/ UBG
Sie müssen sich gemäß Gesetz immer im Bereich von Minderheitsbeteiligungen bewegen, können also deutlich weniger Einfluss auf Unternehmensentscheidungen nehmen als beispielsweise Private-Equity-Gesellschaften.
Darin besteht auch nicht das wesentliche Ziel von UBG. Sie suchen insbesondere nach rentablen Firmen mit starken Dividendenausschüttungen, um so aus dem Kauf, Halten und Verkaufen von Anteilen Gewinne zu erzielen.
Venture-Capital-Gesellschaften
Sie sind spezialisiert auf Investitionen in Startups und Unternehmen mit hohem Wachstumspotenzial (erste Wachstumsphase, ebenfalls häufig Growth genannt).
Sie bieten nicht nur finanzielle Unterstützung, sondern auch Erfahrung und Netzwerke, um den Erfolg der Unternehmen zu fördern. Venture-Capital-Gesellschaften nehmen oft eine noch aktivere Rolle als Beteiligungsgesellschaften ein, insbesondere im Vergleich zu den UBG.
Wie diese, arbeiten VC-Gesellschaften häufig mit Minderheitsbeteiligungen.
Investmentfonds
Diese Fonds sammeln das Geld von Investoren ein und investieren es in verschiedene Anlageklassen, wie Aktien, Anleihen oder Immobilien. Ihr Ziel ist es, eine breite Diversifikation und eine optimale Rendite für die Investoren zu erreichen.
Im Gegensatz zu Beteiligungsgesellschaften haben Investmentfonds oftmals keinen aktiven Einfluss auf die Unternehmen, an denen sie beteiligt sind.
Ausnahme sind reine Private-Equity-Fonds, bei denen das (Fonds-) Management meist tief in bestehende Unternehmensstrukturen und Entscheidungsprozesse eingreift. Auch bei geschlossenen Produkten für Immobilien nimmt das Fondsmanagement maßgeblichen Einfluss auf das Portfolio.
Wenn solche Fonds nach dem Kapitalanlagegesetzbuch/KAGB reguliert sind, handelt es sich entweder um Publikums- oder Spezial-AIF (AIF = Alternativer Investment Fonds).
Business Angels
Hierbei handelt es sich um einzelne Investoren, die in (meist sehr) frühen Phasen von Startups investieren.
Nicht selten beraten sie Jungunternehmer schon vor der eigentlichen Gründung darin, was sie zu bedenken und in die Wege zu leiten haben, um eine Firma zu gründen. Business Angels bringen also nicht nur Kapital ein, sondern auch ihr Know-how und ihre Erfahrung als Unternehmer.
Man spricht daher auch von smart money. Im Vergleich zu Beteiligungsgesellschaften investieren Business Angels oft kleinere Beträge und sind in der Regel an einem einzelnen Unternehmen beteiligt.
Inkubatoren und Acceleratoren
Sie stellen ebenfalls Investoren in den Frühphasen von Firmen dar. Inkubator bedeutet „Brutkasten“, Accelerator „Beschleuniger“. Inkubatoren steigen also in sehr frühen Unternehmensentwicklungsphasen in die Finanzierung ein und versuchen, die vorhandene Geschäftsidee zur Marktreife „auszubrüten“.
Acceleratoren treten etwas später auf den Plan mit dem Bemühen, die bereits angestoßene Entwicklung mit geeigneten Maßnahmen deutlich zu beschleunigen.
Mittelständische Beteiligungsgesellschaften der Länder
Als quasi-staatliche Einrichtungen steht bei ihnen vor allem die Entwicklung mittelständischer Betriebe im Fokus, erst in zweiter Linie (und eher als Parameter für die Entscheidung über eine Förderung) geht es um das Erzielen von Gewinnen.
Sie arbeiten eng mit Banken zusammen, um möglichst günstig Kapital zur Verfügung stellen zu können und so einen Beitrag zur Entwicklung und zum Erhalt von Arbeitsplätzen zu leisten.
Diese verschiedenen Formen haben jeweils ihre eigenen Merkmale, Investitionsstrategien und Ziele. Die Wahl der geeigneten Beteiligungsform hängt von den individuellen Bedürfnissen und Zielen des Investors genauso wie von denen der Unternehmen/Unternehmer und den Gründen für das Kapitalbedürfnis ab.
Was sind die Unterschiede zwischen einer Beteiligungsgesellschaft und einer Investmentgesellschaft?
In der konkreten Verwendung dieser beiden Bezeichnungen gibt es oftmals keinen großen Unterschied. Prinzipiell könnte man jedoch nach folgenden Merkmalen unterscheiden:
Anlagestrategie
Eine Beteiligungsgesellschaft investiert in mittel- und langfristige Anteile an anderen Unternehmen.
Ihr Hauptziel ist es, langfristige Partnerschaften einzugehen und Einfluss auf die Geschäftstätigkeit des investierten Unternehmens zu nehmen.
Eine Investmentgesellschaft hingegen investiert in verschiedene Anlageklassen wie Aktien, Anleihen, Immobilien oder andere Finanzinstrumente. Ihr Ziel ist es, eine breite Diversifikation zu erreichen und Gewinne aus kurz- oder mittelfristigen Anlagen zu erzielen.
Investitionsstrategie
Eine Beteiligungsgesellschaft konzentriert sich in der Regel auf eine aktive Beteiligung am operativen Geschäft des investierten Unternehmens.
Sie kann beispielsweise Managemententscheidungen beeinflussen oder bei strategischen Richtungsänderungen unterstützen.
Eine Investmentgesellschaft hingegen trifft in der Regel keine operativen Entscheidungen für die investierten Firmen, sondern wählt Anlagen auf Basis ihrer finanziellen Performance und Wachstumspotenziale aus.
Rechtsform
Beteiligungsgesellschaften können verschiedene Rechtsformen haben, wie z.B. GmbH (Gesellschaft mit beschränkter Haftung) oder AG (Aktiengesellschaft). Investmentgesellschaften werden häufig als Investmentfonds oder Investmentgesellschaften mit variablem Kapital (SICAV) strukturiert.
Für die genau definierte Form der Unternehmensbeteiligungsgesellschaft gelten für die Gründung engere Vorgaben als für sonstige Investmentgesellschaften.
Regulierung
Investmentgesellschaften unterliegen in der Regel strengen regulatorischen Vorschriften und müssen bestimmte Auflagen erfüllen, um Anlegerschutz und Transparenz zu gewährleisten.
Eine Beteiligungsgesellschaft kann je nach Land und Rechtsform unterschiedlichen Regulierungen unterliegen, aber sie hat in der Regel weniger strenge Vorschriften zu erfüllen als Investmentgesellschaften (Ausnahme ist in Deutschland die enger definierte Form der Unternehmensbeteiligungsgesellschaft/ UBG, für die es ein eigenes Gesetz gibt).
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die meisten Beteiligungsgesellschaften eher in mittel- und langfristige Partnerschaften mit anderen Unternehmen investieren und Einfluss auf ihre Geschäftstätigkeit nehmen, während Investmentgesellschaften meist in sehr verschiedene Anlageklassen investieren, um kurz- oder mittelfristige Gewinne zu erzielen.
Was ist der Unterschied zwischen einer Beteiligungsgesellschaft und einer Holding?
Bei Beteiligungsgesellschaften und Holding-Gesellschaften handelt es sich um zwei verschiedene Unternehmensstrukturen, die sich auf die Verwaltung von Anteilen an anderen Unternehmen konzentrieren.
Hier sind die wesentlichen Unterschiede:
Funktion
Eine Beteiligungsgesellschaft hat die primäre Aufgabe, Anteile an anderen Unternehmen zu erwerben und zu verwalten, also über das Halten oder Verkaufen von Aktien und Anteilen zu entscheiden.
Aufgrund der Minderheitsbeteiligung kann sie nur begrenzt aktiv in das operative Geschäft der Beteiligungsunternehmen eingreifen und Einfluss nehmen.
Eine Holding hingegen ist eine übergeordnete Gesellschaft, die in Form eines Herrschaftsverhältnisses Anteile an mehreren Firmen hält und diese steuernd verwaltet, wenn sie auch häufig nicht direkt in das tägliche operative Geschäft eingreift.
Die Hauptfunktion einer Holding besteht darin, die Tochterunternehmen zu kontrollieren und strategische Entscheidungen zu treffen. Die Bilanzen von Tochtergesellschaften müssen auf der Ebene der Holding zusammengeführt („konsolidiert“) werden.
Organisationsstruktur
Eine Beteiligungsgesellschaft kann verschiedene Rechtsformen haben, wie beispielsweise eine GmbH (Gesellschaft mit beschränkter Haftung) oder eine AG (Aktiengesellschaft). Sie kann als eigenständiges Unternehmen fungieren oder Teil einer größeren Unternehmensgruppe sein.
Eine Holding ist typischerweise eine spezielle Unternehmensstruktur, die dazu dient, die Beteiligungen zu verwalten. Sie kann als eigenständige Holdinggesellschaft oder als Teil einer Holdingstruktur mit mehreren Ebenen auftreten.
Zweck
Der Zweck einer Beteiligungsgesellschaft besteht darin, durch den Erwerb von Anteilen an anderen Unternehmen Renditen zu erzielen und möglicherweise den Wert dieser Betriebe zu steigern.
Eine Holding hingegen hat oft den Zweck, eine effiziente Struktur für Konzernunternehmen zu schaffen, die Synergien nutzen, Steuervorteile bieten oder das Risiko streuen möchte.
Eine Holding kann auch dazu dienen, den Unternehmenserwerb, die Finanzierung und die Beteiligungsstrategien zu koordinieren.
Haftung
Bei einer Beteiligungsgesellschaft haftet das Unternehmen in der Regel für die Verbindlichkeiten der Tochterunternehmen, an denen es beteiligt ist. Eine Holding hingegen haftet normalerweise nicht für die Verbindlichkeiten der Tochterunternehmen.
Die Haftung beschränkt sich in der Regel auf das eingesetzte Kapital oder die Anteile an den Tochtergesellschaften.
Zusammenfassend kann man sagen, dass eine Beteiligungsgesellschaft den Schwerpunkt auf den Erwerb und die Verwaltung von Anteilen legt, während eine Holding als strategisch übergeordnete Gesellschaft fungiert, die Tochterunternehmen unter einem einheitlichen Dach zusammenführt und lenkt.
Was sind die Vorteile eines Investments in eine Beteiligungsgesellschaft?
Beteiligungsgesellschaften bieten mehrere Vorteile:
Diversifikation
Durch Investitionen in verschiedene Unternehmen und Branchen streuen Beteiligungsgesellschaften ihr Risiko.
Dadurch können Verluste in einem Betrieb durch Gewinne in anderen Betrieben ausgeglichen werden.
Zugang zu interessanten Investitionsmöglichkeiten
Beteiligungsgesellschaften haben oft Zugang zu lukrativen Investitionsmöglichkeiten, wie zum Beispiel vielversprechenden Startups oder Unternehmen mit Expansionspotenzial, oder auch im Bereich Immobilien und Sachwertanlagen.
Dadurch können sie von einem breiten Spektrum an Renditechancen profitieren.
Aktives Management und Wertsteigerung
Beteiligungsgesellschaften bringen oft ihre Expertise und ihr Netzwerk ein, um den Wert der Anteile zu steigern. Sie können bei der strategischen Ausrichtung, dem operativen Management und der Effizienzsteigerung unterstützen.
Durch ihre aktive Rolle können sie das Wachstum und den Erfolg der Unternehmen fördern.
Kapitalbereitstellung, Liquidität, Know-How
Beteiligungsgesellschaften stellen den Unternehmen Kapital zur Verfügung, um ihre Geschäftspläne umzusetzen, neue Produkte zu entwickeln, Märkte zu erschließen oder Akquisitionen durchzuführen. Dies kann Betrieben helfen, ihr Wachstum zu beschleunigen und ihre finanzielle Stabilität zu verbessern.
Darüber hinaus können Beteiligungsgesellschaften den Unternehmen bei Bedarf auch einen Exit-Mechanismus bieten, um ihre Anteile zu veräußern und Liquidität zu generieren.
Zugang zu Fachwissen und Ressourcen: Beteiligungsgesellschaften verfügen oft über ein breites Spektrum an Fachwissen und Ressourcen, die sie den Beteiligungsunternehmen zur Verfügung stellen können.
Dies kann von strategischer Beratung und Managementunterstützung bis hin zu operativen Verbesserungen und branchenspezifischem Know-how reichen.
Dadurch können die Unternehmen ihre Leistungsfähigkeit steigern und wettbewerbsfähiger werden.
Steuerersparnis
Weil der Gesetzgeber Doppelbesteuerungen als grundsätzlich ungerecht klassifiziert, sind Dividendenerträge für die Investoren meist steuerfrei, da sie bereits auf der Ebene der Firma besteuert werden.
Anerkannte Unternehmensbeteiligungsgesellschaften sind außerdem von der Gewerbesteuer befreit (vgl. § 3 Nr. 23 Gewerbesteuergesetz/ GewStG), nicht jedoch Holdinggesellschaften.
Die Vorteile einer Beteiligungsgesellschaft machen sie für Investoren attraktiv, die in Unternehmen investieren möchten, aber gleichzeitig von diversifizierten Chancen, aktivem Management und potenziell höheren Renditen profitieren möchten.
Was sind die Nachteile eines Investments in eine Beteiligungsgesellschaft?
Illiquidität: Beteiligungen an Firmen sind oft langfristige Investitionen, die schwer zu liquidieren sind.
Bei Private-Equity-Fonds in der Struktur eines Spezial-AIF ist ein vorzeitiger Verkauf der Anteile nicht vorgesehen und damit auf den Zweitmarkt angewiesen, der mitunter mit erheblichen Wertabschlägen einhergeht.
Dies führt zu eingeschränkter Liquidität und fehlender Flexibilität.
Hohe Mindestinvestitionen
Beteiligungsgesellschaften haben oft hohe Mindestinvestitionen (ab 200.000 EUR), was bedeutet, dass nur wohlhabendere oder institutionelle Anleger Zugang zu diesen Investitionsmöglichkeiten haben. Kleinere Privatanleger sind von vielen Chancen ausgeschlossen.
Begrenzte Kontrolle
Obwohl Beteiligungsgesellschaften aktiv in ihre Beteiligungen eingreifen, haben sie in der Regel nur begrenzte Kontrolle über die Unternehmensentscheidungen.
Die endgültige Entscheidungsgewalt liegt oft beim Managementteam des Beteiligungsunternehmens. Dies kann zu Meinungsverschiedenheiten über die strategische Ausrichtung und operative Entscheidungen führen.
Dem einzelnen Investor, der wiederum lediglich über die Beteiligungsgesellschaft investiert hat, kommen noch wesentlich geringere Kontrollrechte zu.
Abhängigkeit von der Performance jeder Beteiligung
Der Erfolg einer Beteiligungsgesellschaft hängt stark von der Performance der einzelnen Beteiligungen ab. Wenn einige Firmen nicht wie erwartet abschneiden oder Verluste verzeichnen, kann dies die Gesamtrendite der Beteiligungsgesellschaft negativ beeinflussen.
Beschränkungen und Regularien
Beteiligungsgesellschaften unterliegen oft regulatorischen Vorschriften und Beschränkungen, die ihre Flexibilität bei Investitionen und Strategien einschränken können.
Dies kann die Fähigkeit der Beteiligungsgesellschaft beeinträchtigen, schnell auf Marktveränderungen zu reagieren oder opportunistische Investitionen zu tätigen.
Die gesetzlichen Vorgaben für die streng definierte Form der Unternehmensbeteiligungsgesellschaft/ UBG ziehen einen erheblichen Aufwand bei der Gründung nach sich, dessen Kosten auf die Anleger umgelegt werden.
Potenzielle Investoren sollten diese Nachteile im Blick haben und sorgfältig abwägen, ob eine Beteiligungsgesellschaft zu ihren Anlagezielen und -bedürfnissen passt.
Eine gründliche Due Diligence und eine umfassende Bewertung der Chancen und Risiken sind entscheidend, um informierte Investitionsentscheidungen zu treffen.
Wie investiert man in oder mit einer Beteiligungsgesellschaft?
Um in eine Beteiligungsgesellschaft zu investieren, können verschiedene Wege genutzt werden. Hier sind einige gängige Möglichkeiten:
Direkte Investition
Ein Investor kann direkt mit einer Beteiligungsgesellschaft verhandeln und eine Vereinbarung über eine direkte Investition treffen.
Dies kann beispielsweise durch den Kauf von Unternehmensanteilen oder den Erwerb von speziellen Wertpapieren, die von der Beteiligungsgesellschaft ausgegeben werden, erfolgen.
Diese Art der Investition erfordert oft höhere Mindestinvestitionen und eine direkte Verhandlung mit der Beteiligungsgesellschaft.
Investition über einen Fonds
Viele Beteiligungsgesellschaften bieten spezielle Fonds an, über die Investoren indirekt in ihre Beteiligungen investieren können. Diese Fonds können von der Beteiligungsgesellschaft selbst, von externen Vermögensverwaltern oder – bei regulierten Fondsstrukturen – von einer Kapitalverwaltungsgesellschaft (KVG) verwaltet werden.
Durch die Investition in einen solchen Fonds erhält der Investor Zugang zu einem breiteren Portfolio von Beteiligungen, ohne direkt mit den einzelnen Unternehmen verhandeln zu müssen.
Die Mindestinvestitionen können je nach Fonds variieren.
Plattformen und Online-Marktplätze
Es gibt Plattformen und Online-Marktplätze (auch crowdfunding), die es Investoren ermöglichen, sich an Beteiligungsgesellschaften zu beteiligen.
Diese Plattformen fungieren oft als Vermittler und bieten eine breite Palette von Beteiligungsmöglichkeiten an. Investoren können sich registrieren, Informationen über die angebotenen Anteile erhalten und ihre Investitionen online tätigen.
Venture-Capital-Netzwerke
Für Investitionen in Startups und Betrieben mit hohem Wachstumspotenzial können Venture-Capital-Netzwerke genutzt werden.
Diese Netzwerke verbinden Investoren mit Unternehmern und helfen bei der Vermittlung von Beteiligungsmöglichkeiten. Investoren können sich mit anderen Mitgliedern des Netzwerks austauschen, Informationen über potenzielle Investitionen erhalten und gemeinsam in Unternehmen investieren.
Die größten nationalen und internationalen Beteiligungsgesellschaften
Als deutsche Marktführer im Bereich Beteiligungen können nach Angaben des Branchenverbandes Bundesverband Beteiligungskapital (BVK) gelten:
- KfW Capital: Sie ist eine Tochtergesellschaft der Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW) mit Schwerpunkt auf Startup-Finanzierungen und Finanzierungen für erste Wachstumsphasen. Dadurch soll staatlicherseits das Venture-Capital-Segment gestärkt werden.
- Deutsche Beteiligungs-AG (DBAG): Börsennotiertes Unternehmen mit Fokus auf Mittelstandsfinanzierungen bei etablierten Firmen und Betrieben, insbesondere bei Nachfolgeregelungen wie Management-Buyouts und dergleichen, verwaltetes Vermögen etwa 25 Mrd. EUR.
- Triton Partners: Deutsch-schwedische Private-Equity-Gesellschaft mit Finanzierungsschwerpunkt Industrie, Dienstleistungen und Konsumgüter, verwaltetes Vermögen etwa 18 Mrd. EUR.
Der deutsche Beteiligungsmarkt hinkt den internationalen Entwicklungen, insbesondere denen in den USA und Großbritannien, zwar deutlich hinterher, hat in den vergangenen Jahren allerdings insgesamt an Fahrt aufgenommen.
Mehr als 400 Beteiligungsgesellschaften – darunter allerdings viele deutsche Ableger internationaler Gesellschaften – investierten von 2016 bis 2022 ca. 72 Mrd. EUR in mehr als 5.500 Portfoliounternehmen.
Mit Hinblick auf die Liste der internationalen Marktführer im Beteiligungssegment nehmen sich diese Zahlen hingegen sehr klein aus:
- Blackrock (USA, Gründung 1988 aus Blackstone heraus): Ca. 10 Bio. USD verwaltetes Vermögen (assets under management/ AUM)
- The Blackstone Group (USA, Gründung 1985): Ca. 915 Mrd. USD AUM
- KKR (USA, Gründung 1976): Ca. 500 Mrd. USD AUM
- Apollo Global Management (USA, Gründung 1990): Ca. 500 Mrd. USD AUM
Rechtsform und Regulierung von Beteiligungsgesellschaften
Der Begriff der Beteiligungsgesellschaft ist rechtlich nicht genau definiert. Daher finden sich unter dieser Bezeichnung unterschiedlichste Formen von Unternehmen, deren Geschäftszweck in der unmittelbaren oder mittelbaren Beteiligung an anderen Unternehmen besteht. Beteiligungsgesellschaften können daher auch im Prinzip unter ganz unterschiedlichen Rechtsformen firmieren, beispielsweise als Kapitalgesellschaft (Aktiengesellschaft (AG) oder Gesellschaft mit beschränkter Haftung (GmbH)),als Personengesellschaft (Offene Handelsgesellschaft (OHG), Kommanditgesellschaft (KG), Gesellschaft brüderlichen Rechts (GbR)) oder als Mischformen wie der GmbH & Co. KG.
Für die spezielle und gesetzlich klar definierte Sonderform der Unternehmensbeteiligungsgesellschaft (UBG) gilt, dass sie nur in der Form von Kapitalgesellschaften (also AG, GmbH oder einer Komplementärform) konzipiert sein dürfen. Dies dient der klar abgegrenzten Haftung und der geregelten Kapitalausstattung solcher Gesellschaften. Sie zeichnen sich durch Minderheitsbeteiligungen an den Zielunternehmen aus und dadurch, dass sie auf die Geschäftsführung dieser Zielunternehmen – anders als etwa Private-Equity-Firmen – normalerweise keinen Einfluss nehmen.
Für den Bereich der so definierten UBG gibt es in Deutschland ein eigenes Gesetz, das UBGG. Die zuständige Behörde für die Zulassung als UBG ist die jeweilige oberste Landesbehörde (also das Bundesland), die wiederum der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungen (BaFin) berichtspflichtig ist. Insofern kann die BaFin als letzte Kontrollinstanz aller UBGs gelten, wenn sie auch unmittelbar von den obersten Landesbehörden reguliert werden.
Die wichtigsten Inhalte der Regulierung sind die schon genannte Minderheitsbeteiligung, die Nicht-Einflussnahme auf die Geschäftsführung und eine geleistete Kapitaleinlage von mindestens 1 Mio. Euro.
GmbH & Co. KG als Strukturtyp
Die Gesellschaft mit beschränkter Haftung & Compagnie Kommanditgesellschaft hat als Besonderheit, dass in dieser Form der Kommanditgesellschaft (KG) die Rolle des Komplementärs nicht von einer voll haftenden natürlichen Person eingenommen wird. Stattdessen übernimmt eine Kapitalgesellschaft, eben die Gesellschaft mit beschränkter Haftung (GmbH), diese Rolle. Funktional entspricht diese Rolle in vielen Beteiligungsstrukturen der Stellung eines General Partners.
Es handelt sich also um eine vorteilhafte Kombination aus Personen- und Kapitalgesellschaft: Als Personengesellschaft genießt sie bestimmte steuerliche Vorteile, als GmbH eine Haftungsbeschränkung.
Die Gewinne einer Beteiligungsgesellschaft mbH & Co. KG werden nicht auf der Ebene der Gesellschaft versteuert, sondern direkt den einzelnen Kommanditisten (Gesellschaftern der KG) zugeordnet. Man spricht dabei von Transparenzbesteuerung.
Diese Gesellschaftsform wird daher sehr häufig für Beteiligungsgesellschaften gewählt, um eine klare strukturelle Trennung zwischen dem Management der Beteiligungen – der Beteiligungsgesellschaft mbH als dem Komplementär – und der Vermögensverwaltung bzw. den Kapitalgebern, also den Kommanditisten bzw. Limited Partnern zu ermöglichen. Außerdem signalisiert diese Rechtsform für Investoren eine risikoarme Struktur mit steuerlicher Optimierung der Erträge.
Abgrenzung zu Alternativen Investmentfonds
Da der Begriff der Beteiligungsgesellschaft keine bindende Definition mit sich bringt, können solche Gesellschaften Investmentvehikel in Form von Alternativen Investmentfonds auf den Markt bringen bzw. sich selbst als AIF aufstellen, müssen es aber nicht.
Wenn sie allerdings in der rechtlich klar definierten Form der Unternehmensbeteiligungsgesellschaft (UBG) verfasst sind, ist der Weg zur Platzierung eines AIF verschlossen. Denn dann dürfen nur Minderheitsbeteiligungen an Unternehmen (wie auch Sachwerten) ohne Managementaufgaben erfolgen. Ein AIF hingegen verfügt über die Mehrheit an den beinhalteten Sachwerten und übernimmt selbst das Management der Sachwerte.
Jeder AIF ist also eine Form der Beteiligungsgesellschaft, da für einige oder viele Anleger (= Gesellschaft) die Möglichkeit zur Beteiligung an einem Sachwert geboten wird. Aber nicht jede Beteiligungsgesellschaft ist in der Form eines AIF verfasst.
AIF unterliegen generell den – vergleichsweise strengen – Vorgaben des Kapitalanlagegesetzbuches und unterstehen der Aufsicht der BaFin. Sie sind mit hohen regulatorischen Anforderungen verbunden. Für Anleger sind sie attraktiv, weil sie mit einem enorm hohen Anlegerschutz einhergehen, wobei hier noch einmal ein klarer Unterschied zwischen Publikums-AIF (für Privatanleger und mit sehr hohem Anlegerschutz) und Spezial-AIF (für semiprofessionelle Anleger mit reduziertem Anlegerschutz) besteht.
Funktion & Organisationsstruktur
Die wesentliche Funktion einer Beteiligungsgesellschaft besteht darin, Kapital in andere Unternehmen zu investieren, um deren Wachstum, Restrukturierung oder strategische Weiterentwicklung zu unterstützen.
Im Gegenzug erhält die Gesellschaft Anteile und profitiert langfristig durch Wertsteigerungen, Dividenden oder den späteren Verkauf der Beteiligungen. Dabei verfolgt sie meist ein klar definiertes Investitionsprofil, das sich an Branchen, Unternehmensgrößen oder Entwicklungsphasen orientiert, also beispielsweise Tech-Unternehmen aus dem Bereich Mid Cap in notwendigen Restrukturierungsprozessen.
Neben der reinen Kapitalbereitstellung übernimmt die Beteiligungsgesellschaft häufig auch eine aktive Rolle in der Unternehmensführung, etwa durch die Besetzung von Beiräten, strategische Beratung oder operative Unterstützung.
Dies gilt besonders im Bereich von Private-Equity-Gesellschaften, während in der streng definierten Form der Unternehmensbeteiligungsgesellschaft (UBG) die Einflussnahme auf die Geschäftsführung gemäß den rechtlichen Vorgaben nur minimal sein darf.
Die Organisationsstruktur einer Beteiligungsgesellschaft ist darauf ausgerichtet, den gesamten Investitionsprozess effizient abzudecken. An der Spitze steht üblicherweise eine Geschäftsführung bzw. ein Vorstand, der die strategische Ausrichtung festlegt.
Darunter arbeiten spezialisierte Investment-Teams, die potenzielle Beteiligungen identifizieren, bewerten und Transaktionen durchführen.
Diese Teams sind häufig in Sektoren oder Regionen gegliedert. Unterstützt werden sie von Experten für Finanzen, Recht, Compliance und Risikomanagement, die sicherstellen, dass Investitionen rechtlich sauber, kaufmännisch sinnvoll und risikotechnisch vertretbar sind.
Ein weiteres Element ist das Portfoliomanagement, das bestehende Beteiligungen überwacht, Unternehmenskennzahlen analysiert und Maßnahmen initiiert, um die Wertentwicklung zu optimieren. Bei Private-Equity-Strukturen kann die erfolgsabhängige Vergütung des Managements zudem über den Carried Interest geregelt sein.
Je schlanker sich eine Beteiligungsgesellschaft in ihrer Organisationsstruktur aufstellt, desto weniger Kosten verursacht diese Struktur in der Regel für die beteiligten Investoren.
Andererseits bringen sehr schmale Aufstellungen oft als einen der Nachteile die Notwendigkeit externer Dienstleistungen mit sich, die unter Umständen kostenintensiv sind.
Letztlich muss die Struktur einer Beteiligungsgesellschaft auf bestmögliche Weise darauf ausgelegt sein, Investitionen systematisch zu planen, umzusetzen und langfristig erfolgreich zu entwickeln.
Zweck, Haftung, Diversifikation
Beteiligungsgesellschaften dienen unter dem Strich dem Zweck, Investorengelder gezielt so einzusetzen, dass die Anleger für das eingegangene Risiko eine angemessene Rendite erhalten. Wie sie dabei genau vorgehen, kann jedes Unternehmen im Rahmen der gesetzlichen Vorgaben selbst definieren. Das Management der Beteiligungsgesellschaft steht dann für die rechtlich korrekte und den eigenen Handlungsvorgaben gemäße Umsetzung des Investitionskonzeptes in der Haftung. Es ist eine der Besonderheiten des Beteiligungsgeschäftes, dass unter diese Haftung auch eine fehlerhafte Due Diligence in der Auswahl von Zielunternehmen, die Verletzung treuhänderischer Pflichten gegenüber Investoren und das Missmanagement von Portfoliounternehmen fällt.
Um für die Gesamtgesellschaft eine gewisse Haftungsbeschränkung einzuziehen, sind Beteiligungsgesellschaften oft als GmbH & Co. KG strukturiert. Auf diese Weise ist das Haftungskapital auf die Einlage der Beteiligungsgesellschaft mbH beschränkt.
Bei AIF sind die Investorengelder in einem sogenannten Sondervermögen verwahrt, das nicht zur möglichen Insolvenzmasse der Beteiligungsgesellschaft zählt und damit einen der wesentlichen Nachteile im Bereich von Eigenkapitalbeteiligungen lindert.
Je nach Inhalt und Anzahl der Beteiligungen wird rechtlich zwischen risikogemischt und nicht risikogemischt unterschieden. Sind Beteiligungen als nicht risikogemischt deklariert, steht der einzelne Anleger in der Aufgabe, mit weiteren Beteiligungen oder anderen Anlageformen zu einer gesunden Diversifikation seines Gesamtanlageportfolios zu gelangen.
FAQ
Grundlagen und Abgrenzung
Was ist eine Beteiligungsgesellschaft einfach erklärt?
Beteiligungsgesellschaften sind Unternehmen, die Kapital in andere Firmen investieren und dadurch Anteil an deren Wertentwicklung erhalten. Im Fall einer positiven wirtschaftlichen Entwicklung des Zielunternehmens profitiert die Beteiligungsgesellschaft mitsamt ihren Geldgebern von Gewinnausschüttungen und/oder dem späteren Verkauf der Beteiligung. Beteiligungsgesellschaften sind für viele Investoren ein wichtiges Instrument der Kapitalanlage, da sie einen vergleichsweise einfachen Zugang zu nicht-börsennotierten Unternehmen und deren Wertschöpfung ermöglichen.
Was ist der Unterschied zwischen Beteiligungsgesellschaft und Holding?
Eine Beteiligungsgesellschaft dient dem vorrangigen Zweck, die eingesammelten Investorengelder gewinnbringend und aktiv in andere Unternehmen zu investieren – dazu werden Anteile gekauft und gehalten. Eine Holding hingegen hat vor allem eine strukturelle und organisatorische Bedeutung, indem sie mehrere Tochterunternehmen einer gemeinsamen Verwaltung bzw. einem übergeordneten Management unterstellt. Sowohl die Beteiligungsgesellschaft als auch die Holding halten (daher der Begriff Holding) also Anteile anderer Unternehmen, jedoch mit wesentlich unterschiedlicher Zielrichtung.
Wie funktioniert eine Beteiligungsgesellschaft im Private-Equity-Kontext?
In aller Regel erwerben Beteiligungsgesellschaften im Bereich Private Equity Mehrheitsbeteiligungen, da sie aktiv in das Management und die Unternehmensentscheidungen der Zielunternehmen eingreifen möchten. Sie stehen damit im Gegensatz zu vielen Beteiligungsgesellschaften in anderen Kontexten, die sich mit Minderheitsbeteiligungen und einer passiven Rolle in der Unternehmensführung begnügen.
Private-Equity-Gesellschaften bieten damit eine besonders aktive und potenziell renditestarke Möglichkeit zur Beteiligung an nicht börsennotierten Unternehmen.
Vorteile und Investitionszugang
Welche Vorteile hat eine Beteiligungsgesellschaft für Anleger:innen?
Beteiligungsgesellschaften ermöglichen Zugänge zu Investments, die ohne sie für viele Privat- und Kleinanleger verschlossen blieben. Indem sie das Kapital vieler Anleger bündeln, können sie sich nicht-börsennotierten Unternehmen als attraktiver Eigenkapitalgeber anbieten. Auf diese Weise erhalten Anleger also Zugang zu Investments mit hohem Renditepotenzial, bei denen sie je nach Rechtsform der Beteiligungsgesellschaft auch noch einen hohen Anlegerschutz genießen. Gerade für mittel- und langfristige Geldanlagen schaffen Beteiligungsgesellschaften so interessante Alternativen zu den klassischen Anlageformen wie Festgeld oder Staatsanleihen.
Wie kann man in eine Beteiligungsgesellschaft investieren?
Je nach Rechtsform der Beteiligungsgesellschaft kann man entweder direkt Gesellschafter des Unternehmens werden oder sich über einen Fonds oder eine Plattform an einem Investment beteiligen.
Die gesetzlich am stärksten regulierte Form ist die Beteiligung über einen Publikums-AIF, bei dem Anleger den höchsten Schutz genießen. Spezial-AIF sind nur für semiprofessionelle und professionelle Anleger verfügbar, da sie mit spezifischen und höheren Risiken einhergehen. Im Hinblick auf bestimmte Investments kann sich jedoch auch jeder Privatanleger nach entsprechender Beratung als semiprofessionell einstufen lassen.
– Aktuelle Kunden-Favoriten:
© Hahn Gruppe
© Hörtkorn Finanzen GmbH – KI-generiertes Bild
© Hans Jürgen LandesGuter Rat ist teuer? Bei uns nicht!
Behalten Sie den Markt im Überblick mit exklusiven Nachrichten und Webinaren, aktuellen Expertengesprächen und ausführlichen Hintergrundinformationen. Unverbindlich, kostenlos und mit der ganzen Erfahrung aus über 30 Jahren Beratung und Vermittlung.
– Weitere interessante Themen:
Was ist ein Alternativer Investmentfonds?
Was verbirgt sich hinter dieser lukrativen Kapitalanlage? Erfahren Sie hier, was diese Form der Investmentfonds ausmacht und welche Vorteile Sie dadurch erhalten.
Was ist ein Club Deal?
Erfahren Sie mehr über die Chancen von Club-Deals. Wir ermöglichen Ihnen exklusive Zugänge zu diesen Investments.
Unsere aktuellen Alternativen Investmentfonds
Von uns für Sie geprüft. Finden Sie hier Ihr passendes Investment.
