Anlageklassen

Aktien

Seitdem Börsenberichte Einzug gehalten haben in die täglichen Nachrichtensendungen in TV und Radio, ist die Breite der Bevölkerung mit dem Thema Aktien (=Anteilscheine) etwas vertrauter. Dennoch handelt es sich für viele um einen überkomplexen, auch in seinen oberflächlichen Abläufen nicht leicht zu verstehenden Bereich von Unternehmensfinanzierung und Unternehmensentwicklungen.

Ganz grundlegend sind Aktien „Wertpapiere“, die Eigentum an einem Unternehmen begründen: Der Käufer eines Anteilscheines stellt der Aktiengesellschaft Kapital zur Verfügung und erhält dafür Eigentumsrechte (Sitz und Stimme bei der Aktionärsversammlung, Recht auf Dividendenzahlung). Mit dem Kapital der Aktionäre bestreitet das Unternehmen seinen wirtschaftlichen Geschäftsbetrieb.

Wer alle Anteilscheine einer Gesellschaft (Aktien-Gesellschaft/AG) besitzt, dem gehört das Unternehmen; wer einige Anteilscheine besitzt, ist Mit-Eigentümer und muss sich auf der Aktionärsversammlung mit den anderen Mit-Eigentümern (Anteilseignern) auf eine Unternehmensführung und -Strategie einigen.

Es geht darum, Mehrheiten zu finden, Wahlen durchzuführen, Abstimmungen zu treffen.

Aktiengesellschaften unterliegen in Deutschland dem Aktiengesetz (AktG), das alle rechtlichen Vorgaben zur Schaffung, Finanzierung, Leitung und Kontrolle einer AG sowie die Rechte und Pflichten der Aktionäre beinhaltet.

Für bestimmte Beschlüsse der AG ist eine ¾ Mehrheit der Aktionäre erforderlich: mittels der sogenannten Sperrminorität (25% des Aktienbesitzes + 1 Aktie) können solche Beschlüsse der Geschäftsführung verhindert (gesperrt) werden; sie stellt deshalb oft eine wichtige Schwelle bei der Beurteilung des Aktienbesitzes bzw. seiner Streuung dar.

Aktien werden täglich an der Börse gehandelt (Ausnahme: OTC Aktien, von engl. over the counter, zu deutsch etwa „über den Tresen“, nicht börslich gehandelte Anteilsscheine kleinerer Unternehmen), der sich ständig ändernde Börsen-Kurs entsteht aus dem im Hintergrund der Kurse laufenden Austarieren von Aktien-Angebot (=Verkauf von Anteilscheinen) und Aktien-Nachfrage (=Ankauf von Anteilscheinen).

Wenn die Kurse steigen, können die Anteile mit Gewinn verkauft werden; sinken sie im Vergleich zum Einkaufspreis, macht der Verkäufer Verluste.

Es kann jedoch durchaus sinnvoll sein, Anteilscheine auch über Kurseinbrüche hinweg zu halten, in Erwartung einer Trendwende, die zu wieder steigenden Kursen führen wird – die historischen Entwicklungsverläufe der Wertpapiermärkte zeigen insgesamt ein stetiges Wachstum.

Auch nach starken Kurseinbrüchen haben sich die Märkte in der Regel nach einiger Zeit auf höherem Niveau als vor dem Einbruch stabilisiert.

Allerdings haben immer wieder einzelne Unternehmen oder gar ganze Branchen Wirtschaftskrisen nicht überlebt, sondern sind Konkurs gegangen und vom Markt verschwunden.

Anlageberater empfehlen daher bei Aktien-Investments eine Streuung über verschiedene Branchen und Unternehmen, eventuell auch Wirtschaftsräume, um die Gefahr eines Totalausfalls zu minimieren.

Genau diesem Unterfangen dienen auch viele der aufgelegten Wertpapierfonds und ETFs (in der Fachsprache Organismen zur gemeinsamen Anlage in Wertpapiere/OGAW genannt). Mittels einer Streuung des eingeworbenen Kapitals wird Wertpapierbesitz so angelegt, dass über die Portfolio-Diversifikation eine möglichst große Risikomischung entsteht.

Außerdem sind mit Aktien Gewinnausschüttungen verbunden (= Dividende): Jedes Jahr auf der Aktionärs-Hauptversammlung wird darüber entschieden, ob und in welcher Höhe jeder einzelne Anteilschein mit einer Zahlung an der Unternehmensentwicklung beteiligt wird.

Ein sehr bedeutender Indikator für die Entwicklung der Aktienmärkte ist der MSCI World (herausgegeben vom US-amerikanischen Finanzdienstleister MSCI), anhand dessen sich über viele Jahre und Jahrzehnte die Kursentwicklung auf den Aktienmärkten ablesen lässt.

Weitere wichtige Indizes sind der Dow Jones (USA) oder der DAX (Deutschland).

Wichtige Merkmale dieser Assetklasse

Je nach Unternehmen (bzw. je nach Wirtschaftssektor, auf dem das Unternehmen tätig ist) sind Aktien eher

• volatil (wertschwankend), allerdings je nach Unternehmen und Branche mit großen Unterschieden
• liquide (schnell/täglich veräußerbar),
• kurzfristig (die Kapitalbindung kann jederzeit durch Verkauf rückgängig gemacht werden)
• krisenanfällig (grundlegende Veränderungen von Rahmenbedingungen wirken sich oft unmittelbar und vehement auf die Aktienmärkte aus, sie gelten als „Frühindikator“ für Entwicklungen)
• (eher) inflationsgeschützt (die Kursentwicklung „berücksichtigt“ die herrschende Inflationsentwicklung bereits)
• renditestark (die durchschnittliche, langfristige Ertragskraft für derartige Investments liegt bei etwa 5%)
• grundsätzlich risiko-orientiert (sie sind eine Art Eigenkapital und damit nicht einlagengesichert, im schlimmsten Falle als Insolvenzmasse vom Totalverlust bedroht)

Gewinne aus Aktien unterliegen der Kapitalertragsteuer/Abgeltungsteuer von 25% zuzüglich Solidaritätszuschlag (5,5%; Stand 01/2022) und eventuell Kirchensteuer. Für die Verwahrung von Anteilscheinen wird bei Banken ein Depot angelegt, für das Depot-Gebühren anfallen.

Anleihen

Sie stellen an der Börse in gewisser Weise das Gegenstück zu den Aktien dar: Beides sind Wertpapiere; während jedoch Aktien Eigenkapital zur Verfügung stellen und im Ertrag kursabhängig sind, gehören Anleihen (=Schuldverschreibungen) zur Fremdkapitalbeschaffung, sind nur beim Ankauf vom momentanen Kurs bestimmt und im weiteren Verlauf der Geldanlage (meist) fest verzinst. Sie stellen also eine Art Kredit dar.

Schuldverschreibungen werden von Staaten und Unternehmen ausgegeben, um Mischfinanzierungen aus Fremd- und Eigenkapital auf den Weg zu bringen und bestimmte damit verbundene Effekte/Möglichkeiten auszunutzen (z.B. den Leverage-Effekt).

In Phasen mit niedrigen Zinsen (wie derzeit und wohl noch auf absehbare Zeit gegeben) verlieren sie an Attraktivität, da sie dann wenig Rendite bieten. Andererseits stellen sie in aller Regel risikoarme Kapitalanlagen mit gut planbaren Erträgen dar.

Wichtige Merkmale dieser Assetklasse

Auch hier spielt es eine Rolle, wer der Emittent (Herausgeber) einer Anleihe ist (Staaten und Unternehmen mit guter oder schlechter Bonität/Kreditwürdigkeit), aber in etwas geringerem Maße als bei Aktien. Generell sind sie gekennzeichnet durch:

• geringe Volatilität (der Wert einer Anleihe kann schwanken, da sie ebenfalls börsen-gehandelt sind, die fixierte Zinszahlung jedoch in der Regel nicht),
• mäßige Liquidität (zwar sind sie täglich börsengehandelt, vor Laufzeitende muss aber mit deutlichen Abschlägen beim Verkauf gerechnet werden),
• mittel- bis langfristig (Anleihen haben eine Laufzeit – je höher sie ist, desto attraktiver ist in der Regel die Verzinsung; „Klassiker“ sind 10-jährige Staatsanleihen),
• geringe Krisenanfälligkeit (sie sind fast umgekehrt krisenanfällig wie Aktien: rauschen deren Kurse in den Keller, steigen meist die Anleihenkurse; je nach Art und Umfang der Krise können allerdings auch Schuldverschreibungen vom Wertverlust betroffen sein, etwa Staatsanleihen bei einem Militärputsch),
• Korrelation zur Inflation (bei steigender Inflationsrate steigt die Verzinsung der Anleihe nicht automatisch mit, sie unterliegt also quasi selbst der Geldentwertung),
• eher mäßige Renditen, allerdings abhängig vom allgemeinen Zinsniveau (derzeit ist mit Anleihen kaum ein Gewinn auf Höhe des Inflationsausgleichs zu holen),
• risikoarm und stark rechtsgeschützt (Fremdkapital wird zu Eigenkapital im Insolvenzfall vorrangig bedient; das Risiko kann je nach Emittent stark schwanken – die Staatsanleihe eines mittelafrikanischen Landes in Bürgerkriegsunruhen ist mit anderen Risiken verbunden, als Schuldverschreibungen der Niederlande oder Luxembourg).

Anleihen werden wie Aktien über die Kapitalertragsteuer/Abgeltungsteuer mit 25% des Ertrags versteuert, zuzüglich 5,5% Solidaritätszuschlag und eventuell Kirchensteuer (Stand 12 / 2021).

Liquidität und Geldmarktinstrumente

Unter Liquidität versteht man alles, was mehr oder weniger sofort an „flüssigen Mitteln“ zur Verfügung steht. In wirtschaftlichen Zusammenhängen bedeutet es auch die Fähigkeit, seinen Zahlungsverpflichtungen unmittelbar nachkommen zu können („Wir sind momentan nicht liquide“= wir können gerade nicht bezahlen).

Unter Liquidität fällt also der Bargeld-/Kassen- Bestand (der bei einer Deflation ebenfalls Wertsteigerung erfahren kann), aber vor allem Spareinlagen und sogenannte Sichteinlagen wie Tagesgelder und Festgelder, deren Fälligkeit weniger als einen Monat beträgt.

Sie stellen einen nicht unwesentlichen Teil des Bankgeschäftes dar, weil sie das Funktionieren des Zahlungsverkehrs zwischen Wirtschaftssubjekten gewährleisten.

Kreditinstitute müssen daher 10% der bei ihnen deponierten Sichteinlagen als Zahlungsverpflichtung ausweisen und abrufbar halten (§ 4 Abs. 1 Nr. 2 Liquiditätsverordnung/LiqV).

Wichtige Merkmale dieser Assetklasse

• keine Volatilität (nur im Falle von Devisenbeständen sind liquide Mittel von Kurs- bzw. Währungsschwankungen betroffen),
• beste Liquidität (Bargelder, Kassenbestände, Spar- und Sichteinlagen gelten als Liquidität schlechthin),
• kurzfristig (kurzfristiger als Liquidität gibt es keine Geldanlageform)
• geringe Krisenanfälligkeit (wenn nicht gerade aufgrund einer schweren Krise eine galoppierende Inflation einsetzt, behalten liquide Mittel ihre Zahlkraft),
• starke Korrelation zur Inflation (die Inflation ist die Form der – meist schleichenden – Entwertung liquider Mittel),
• kaum Rendite (bei einem generell niedrigen Zinsniveau können mit liquiden Mitteln so gut wie keine Erträge erzielt werden, die Einlage derartiger Bestände bei einer Bank dienen eher dem Schutz vor Diebstahl, Feuer und Verlieren),
• ohne Risiko (wenn man das Inflationsrisiko nicht veranschlagt; für Sichteinlagen bis 100.000€ gilt in Deutschland seit 1998 ein Einlagenschutz bei Zahlungsunfähigkeit des Kreditinstituts, vgl. § 4 Anlegerentschädigungsgesetz/AnlEntG).

Barmittel und Sichteinlagen unterliegen nach § 4 Einkommensteuergesetz (EStG) keiner Besteuerung, wenn der Zinssatz – wie derzeit meist der Fall – unter 1% liegt. Darüber hinaus können für Kontobestände Freistellungsaufträge zur Steuerverschonung gestellt werden.

Immobilien

Wenn auch Liegenschaften nicht zu den klassischen core asset classes zählen, stellen sie doch allein aufgrund des mit ihnen verbundenen Finanzvolumens eine wichtige Anlagekategorie dar:

Mit einem Umsatz von 310 Mrd Euro (im Jahr 2020) allein im Bereich der Immobilienverkäufe bildet der Immobilienmarkt nach dem verarbeitenden Gewerbe das zweitgrößte Marktsegment in Deutschland. Vor allem Metropolregionen wie Hamburg, München, Berlin, Frankfurt, Stuttgart, Düsseldorf und Hannover bilden die Zugpferde der Projekt- und Preisentwicklung, während ländliche Regionen oft mit umgekehrten Phänomenen zu kämpfen haben.

Liegenschaften werden gerne auch Betongold genannt, weil sie als krisensicher und wertstabil gelten. Geldanlagen auf dem Immobilienmarkt sind auf verschiedene Weise möglich.

Dies geschieht entweder durch den direkten Kauf von Immobilien, durch den Erwerb von Aktien oder Anleihen von Immobilienunternehmen oder durch Beteiligungen an Immobilien- Alternativen Investmentfonds (Immobilien AIF).

Auch Crowdinvesting für Immobilien ist eine mögliche Anlageform.

Ein Fachbegriff der Branche ist der Forward Deal, bei dem beispielsweise Fondsgesellschaften direkt nach der Erstellung eines Gebäudes durch Kauf in deren Bewirtschaftung einsteigen – der entsprechende Vertrag sichert für den Käufer frühzeitig Immobilienstandorte und Bebauungsformen.

Für den Verkäufer ist die ebenso frühzeitige Sicherheit über durch den Verkauf wieder freiwerdende Mittel interessant.

In der Vielzahl von Alternativen zum Immobilieninvestment liegt es wohl begründet, dass Liegenschaften relativ schwer in eine einheitliche Anlageklasse eingeordnet werden können.

Wichtige Merkmale dieser Assetklasse

Es liegt auf der Hand, dass diese verschiedenen Möglichkeiten der Kapitalanlage im Liegenschaften-Bereich mit ganz unterschiedlichen Merkmalen verbunden sind. Generell kann man folgende Merkmale festmachen:

• geringe Volatilität (die Wertentwicklung im Immobilienbereich ist sehr stabil, in den genannten Metropolregionen sogar eher von positiver Dynamik; Fonds-Anteile, aber auch Aktien können jedoch höhere Volatilität aufweisen),
• schlechte Liquidität (Immobilien-Investments gehen meist mit hoher Kapitalbindung einher, der Verkauf nimmt Zeit in Anspruch und ist – bei Fonds und Anleihen – möglicherweise mit deutlichen Wertabschlägen verbunden; Aktienbeteiligungen an Immobilien-Unternehmen hingegen sind von hoher Liquidität gekennzeichnet),
• mittel- bis langfristige Kapitalbindung (außer bei Aktien; insbesondere im Bereich AIF sind Anlagehorizonte von 10-15 Jahren keine Seltenheit),
• geringe Krisenanfälligkeit (Ausnahmen sind – extrem seltene und mittlerweile aufgrund veränderter Gesetzeslage unwahrscheinliche – Immobilienblasen, die beim Platzen ganze Märkte ins Wanken bringen, und Branchenkrisen, wenn etwa wegen der Corona-Krise plötzlich die Nachfrage nach Büroraum vorübergehend rückläufig wird),
• keine Korrelation zur Inflation (als Sachwert-Anlage gelten Immobilien als inflationssicher)
• sehr unterschiedliche Renditemöglichkeiten (dynamische Metropolmärkte versprechen höhere Erträge, die durchschnittliche Marktperformance eher mäßige),
• geringes bis mäßiges Risiko (Aktien und AIF sind als Eigenkapitalbeteiligungen mit anderen und höheren Gefahren verbunden als erstrangige Hypothekendarlehen oder andere Immobilien-Anleihen).

Für (ausschließlich) eigengenutzte Liegenschaften fällt beim Verkauf in der Regel keine Steuer an. Miet- und Pacht-Einnahmen werden dem Einkommen (aus Vermietung und Verpachtung) zugerechnet und zum individuellen Steuersatz besteuert, wobei laufende Kosten für den Unterhalt und die Verwaltung von Liegenschaften die Steuerlast mindern.

Für Vererben und Verschenken bestehen eigene komplexe Regelungen, ebenso für Immobilienbeteiligungen über Finanzprodukte, die als Betriebsvermögen strukturiert sind. Immobilien-Aktien und -Anleihen unterliegen dem Abgeltungssteuersatz von 25% zuzüglich Solidaritätszuschlag (5,5%) und eventuell Kirchensteuer (Stand 12 / 2021).

Infrastruktur

Anlagen zur Erzeugung von Energie aus erneuerbaren Energieträgern, Flugzeuge, Schiffe, Container und Schienenfahrzeuge sowie die dazugehörige Infrastruktur gehören zum definierten Investitionsbereich Alternativer Investmentfonds und stehen somit einem breiten Anlegerkreis als Anlageklasse offen.

In diesem Kontext spricht man von mobiler (Flugzeuge, Schienenfahrzeuge etc.) und immobiler (Windparks, Biogasanlage etc.) Infrastruktur.

Andere Wege der finanziellen Beteiligung sind nur für semi-professionelle und professionelle Anlegern konzipiert, das Spektrum erweitert sich für diesen Investorenkreis noch einmal um zahlreiche Möglichkeiten.

Vor allem die Entwicklung im Bereich Schiffe, Container und Flugzeuge weist eine starke Weltmarktabhängigkeit auf, Energie-Erzeugungs-Anlagen hingegen sind sehr von gesetzlichen Vorgaben und geographischen Faktoren abhängig.

Wichtige Merkmale dieser Assetklasse

Die folgenden Charakteristika beziehen sich vor allem auf das Investment im Rahmen eines Alternativen Investmentfonds (AIF).

• mäßige bis geringe Volatilität (je nach genauem Anlageobjekt, bei Mobilien höher, bei Immobilien geringer)
• schlechte Liquidität (das Kapital ist langfristig in den entsprechenden Fonds gebunden, Verkauf der Anteile nur über den Zweitmarkt mit eventuellen Abschlägen möglich)
• mittel- bis langfristige Kapitalbindung (die AIF-Anteile haben Vertragslaufzeiten von 5-15 Jahren)
• geringe bis mäßige, punktuell hohe Krisenanfälligkeit (die Corona-Krise hat die Flugzeugbranche hart getroffen, Liegenschaften und Energieerzeugungsanlagen hingegen weitestgehend gar nicht),
• keine Korrelation zur Inflation (Sachwerte gelten selbst als Schutz vor der Inflation),
• gute Ertrags-Chancen je nach konkretem Anlageobjekt (Renditen von 4% sind in diesem Marktsegment geradezu Standard, Renditen von 6-9% erfahrungsgemäß nicht unrealistisch)
• hohe Rechtssicherheit (AIF, insbesondere diejenigen für Privatanleger / Publikums-AIF, sind seit der Einführung des Kapitalanlagegesetzbuches / KAGB im Jahr 2013 mit zahlreichen gesetzlichen Mechanismen zum Anlegerschutz ausgestattet),
• eher risiko-orientiert (da es sich in aller Regel um Eigenkapitalbeteiligungen handelt).

Alternative Investmentfonds sind weitgehend als Betriebsvermögen strukturiert und genießen dadurch steuerliche Vorzüge, vor allem beim Vererben und Verschenken, teilweise auch beim Verkauf von Beteiligungen mit anschließender Reinvestition.

Je nach Vermögensgegenstand bzw. Strukturierung erzielen die AIF Einnahmen aus Vermietung und Verpachtung und unterliegen damit der Einkommensteuer mit dem persönlichen Steuersatz oder gelten als Erträge aus Kapitalanlagen mit der Folge, dass die Kapitalertragsteuer (Abgeltungssteuer) von derzeit 25% zuzüglich Solidaritätszuschlag (5,5%) und gegebenenfalls Kirchensteuer anfällt (Stand 01/2022).

Rohstoffe und Edelmetalle

Auf dem Rohstoffmarkt werden grundlegende Substanzen gehandelt, keine bereits verarbeiteten Produkte (die gehören auf den Gütermarkt), also beispielsweise Öl, Zink, Kobalt, Aluminium, Holz, Zucker, Kakao, Kaffee oder Früchte. Er kann noch einmal untergliedert werden in den Markt für Edelmetalle, Benzin, Industriemetalle, Agrar-Rohstoffe sowie Energie- und energienahe Produkte.Besonders verbreitet ist bei Rohstoff-Geschäften der „Future“, ein Termingeschäft mit Festlegung von Preis, Menge, Qualität und Lieferzeitpunkt einer bestimmten Ware („commodity future“; commodity = Rohstoff).

Auch Leerverkäufe und ETCs (exchange traded commodities, besicherte, börsengehandelte Schuldverschreibungen eines Rohstoff-Händlers/Emittenten) sind Spezialitäten dieses Marktes.Gold und Silber gehören ebenfalls eigentlich zu den Rohstoffen, nehmen aber innerhalb dieses Marktes eine gewisse Sonderstellung ein: Sie machen zwar alleine etwa 80% des Volumens in diesem Marktsegment aus, erwirtschaften aber im eigentlichen Sinn keine Erträge, sondern gelten als langfristige, krisenresistente Kapitalanlage.

Für die meisten privaten Anleger funktioniert Gold als Geldanlage daher eher wie die nachfolgend beschriebene Kategorie der Sammlerstücke.

Allerdings mischen auch zahlreiche Fonds und ETFs, Gold- bzw. Silber-Anlagen in ihr Portfolio, so dass Anleger dieser Fonds indirekt an der Entwicklung der Edelmetallpreise partizipieren .

Wichtige Merkmale dieser Assetklasse

Je nach Handelsform (Future, Leerverkauf, ETC, Kauf von Goldbarren) sind die folgenden Merkmale in unterschiedlicher Ausprägung mit der Anlageklasse Rohstoffe verbunden.

• hohe Volatilität (Rohstoffpreise unterliegen sehr starken Schwankungen),
• mäßige Liquidität (je nach Produkt-Struktur ist sie sehr unterschiedlich, ETCs sind börsengehandelt und damit unmittelbar liquidierbar, Termingeschäfte dagegen bringen mindestens eine kurz- bis mittelfristige Kapitalbindung mit sich),
• sehr unterschiedliche Fristen der Kapitalbindung
• hohe Krisenanfälligkeit (irgendwo auf dem Rohstoffmarkt herrscht eigentlich immer Krise: Ernteausfälle, Dürre, Überschwemmung, Lieferengpässe, sprunghafte Nachfrageveränderung, Staatskrisen in Ländern mit großen Bodenschätzen)
• gute Gewinnchancen (hier stimmt meist die Korrelation zwischen riskant und renditestark),
• unmittelbare Korrelation mit Inflation (einer der Hauptgründe für Inflation liegt in steigenden Rohstoffpreisen; aber die Koppelung gilt meist auch in die andere Richtung: bei wachsender Geldmenge steigen die Rohstoffpreise),
• hohe Rechtssicherheit (da es – wenigstens im Hintergrund – um konkrete Sachwerte geht, sind die Rohstoffmärkte und dort handelbaren sekundären Finanzprodukte gut etabliert und besichert),
• stark risikoorientiert (ein Großteil des Marktes wird z.B. in Dollar abgewickelt, man trägt also nicht nur Kurs- und Zinsrisiken, sondern auch Währungsrisiken).

Abgesehen vom Gold- und Silber-Markt, sind im Bereich des Rohstoffhandels und seiner Derivate ganz überwiegend professionelle Investoren vertreten, die meist als juristische Personen je nach Rechtsform (Personengesellschaft, Aktiengesellschaft, GmbH) unterschiedlichen Steuerformen und -sätzen unterliegen (Gewerbesteuer, Körperschaftsteuer, Kapitalertragsteuer, Einkommensteuer).

Über Fonds-Investments können auch Kleinanleger am Marktgeschehen beteiligt sein, die jeweiligen Erträge sind dann in aller Regel über die Einkommensteuer oder die Kapitalertragsteuer (Abgeltungssteuer) abzurechnen.

Sammlerstücke

Als Sammlerstücke für die Geldanlage kommt prinzipiell alles in Frage, dem von einer Gruppe von Investoren („Sammlern“) ein Wert zugeschrieben wird. Klassische Sammlerobjekte sind Kunstwerke, Automobile, Oldtimer, Spirituosen, Uhren, Schmuck, Diamanten, Briefmarken, (Gold-/Silber-)Münzen…

Anhand der Bandbreite dessen, was als Investitionsobjekt möglich ist, wird die Schwierigkeit zur Klassifizierung leicht ersichtlich. Dennoch kann man in gewisser Hinsicht von einem eigenen Markt sprechen, der im Gegensatz zu allen anderen Anlageklassen vor allem durch die emotionale Bindung an das Investitionsobjekt charakterisiert wird („Markt für Liebhaber“). Damit spielen fast alle Indikatoren, besonders aber Rendite und Verlustgefahr, auf diesem Markt eine wesentlich geringere Rolle als bei den anderen Anlagekategorien.

Wichtige Merkmale dieser Assetklasse

So weit die Spanne an möglichen Anlageobjekten ist, so weit können sie in einzelnen Merkmalen auseinanderliegen.

• geringe Volatilität (die Wertzuschreibung zu Sammlerobjekten funktioniert nach ganz eigenen Gesetzen, die mit kurzfristigen Wertschwankungen meist nichts zu tun haben; eine Ausnahme bilden Gold/Edelmetall und Gold-/Silber-Münzen),
• schlechte Liquidität (der Markt für Sammlerstücke ist auf Auktionen und derartige „Marktplätze“ zum Kauf und Verkauf von Objekten angewiesen),
• eher langfristige Kapitalbindung
• hohe Krisenresistenz
• sehr unterschiedliche Ertragschancen
• keine Korrelation mit Inflation
• eher riskant (da die Wertzuschreibung über emotionale Bindung funktioniert, ist die Wertentwicklung nicht absehbar).

Der Verkauf von Objekten dieser Anlagekategorie und die möglicherweise entstehenden Gewinne sind, wenn das Objekt länger als ein Jahr im Besitz gehalten wurde, keiner Steuer unterworfen – dieser Umstand zeigt, dass es sich im Auge des Gesetzgebers bei diesem Markt nicht wirklich um einen öffentlichen Marktplatz zum Ziele der Gewinn-Erzielung handelt, sondern um einen Liebhaber-Markt.