Anleihen

Welche Arten von Anleihen gibt es?

Anleihen bilden zwar eine eigene Kategorie von Wertpapieren, untergliedern sich aber ihrerseits in sehr unterschiedliche Unterformen auf.
Die Wichtigsten sollen hier vorgestellt werden.

Staatsanleihen/government bond

Sie bilden die „sicherste“ und zugleich umsatzstärkste Unterform der Anleihen.

Da ein Staat mit seinem Recht zum Erheben von Steuern und natürlich auch zum Gelddrucken hinter diesen Anleihen steht, geht man bei ihnen als Gläubiger normalerweise nicht von einem Ausfall des Schuldners aus.

Allerdings gibt es hier sehr deutliche Unterschiede je nachdem, welcher Staat genau hinter der Anleihe steht.

Bei Entwicklungs- und Schwellenländern (emerging markets) wird mit einer wesentlich höheren Ausfallwahrscheinlichkeit gerechnet als bei großen Industrienationen. Daher können auch bei Staatsanleihen alle Parameter wie Bonität, Risiko, Kupon, Kurswert und Rendite erheblich variieren.

In den großen Industrievolkswirtschaften wie den USA, Frankreich, Großbritannien oder Deutschland bildet der Zinssatz auf 10jährige Staatsanleihen häufig die Referenz für andere Geldanlagen, um die Rendite und das Risiko miteinander zu vergleichen.

Deutsche Staatsanleihen heißen Bundesanleihen.

Kommunalanleihen/municipal bond

Unterhalb der Ebene des Staates haben Städte und Kommunen die Möglichkeit, eigene Anleihen auf den Markt zu bringen.

Diese kommunalen Anleihen haben zwar eine sehr lange Tradition (länger als Staatsanleihen, weil es die größeren staatlichen Gebilde erst seit wenigen Jahrhunderten gibt, Städte hingegen z.T. schon seit Jahrtausenden). Sie sind aber durch verschiedene gesetzliche Regelungen der letzten Jahrzehnte (in Deutschland) etwas ins Hintertreffen geraten.

Schuldner ist die jeweilige Kommune. Da hinter der einzelnen Kommune auch ein sehr viel niedrigeres Bruttosozialprodukt steht als in Bezug auf den Gesamtstaat, können die Kommunen nach dieser Betrachtungsweise z.T. als prozentual höher verschuldet als der Bund selbst gelten. Zudem liegt das Steueraufkommen nur in sehr geringem Umfang in ihrer eigenen Hand.

Heute werden Kommunalanleihen daher in Deutschland nur in geringem Umfang emittiert und meist nur unter institutionellen Anlegern gehandelt.

In den USA und GB hingegen spielen sie eine durchaus wichtige Rolle bei größeren städtebaulichen oder infrastrukturellen Projekten.

Unternehmensanleihen/corporate bond

Diese Anleihen werden von den Unternehmen selbst oder von Banken (= Fremdemission) herausgegeben und sind in aller Regel höher verzinst als Staatsanleihen.

Dafür gehen sie auch mit einem deutlich höheren Risiko einher, denn jedes noch so große Unternehmen kann deutlich leichter insolvent werden als „normale“ Staaten. Gleichzeitig unterliegen Unternehmensanleihen in aller Regel höheren Schwankungen im Kurswert als Staatsanleihen.

Für große Unternehmen sind sie je nach Laufzeit neben der Ausgabe von Aktien (Eigenkapital) und der Aufnahme von Krediten bei Banken ein wichtiges Mittel der Finanzierung von kurz-, mittel- und langfristigen Projekten.

Für kleinere Unternehmen ist der mit der Ausgabe von Anleihen verbundene Aufwand oft weniger rentabel, abgesehen von den oft nicht vorhandenen notwendigen gesetzlichen Voraussetzungen.

Hochzinsanleihen/high yield bond

Die Anleihen von Emittenten mit schlechter Bonität werden mit einem vergleichsweise hohen Zinskupon herausgegeben, damit die Anleihe trotz erhöhtem (Ausfall-) Risiko überhaupt von Anlegern gekauft wird. Das Rating solcher Anleihen unterschreitet einen bestimmten Wert und wird auch als Non-Investment Grade bezeichnet.

Diese Art von Anleihen eignet sich nur für professionelle Anleger, die sich den überwiegenden Teil ihrer Zeit mit der Börse sowie den News für Markt- und Emittentenanalysen beschäftigen und daher über ein umfangreiches Wissen sowie eine angemessene Einschätzung zu einem solchen Investment verfügen.

Hochzinsanleihen werden auch Ramsch- oder Schrottanleihen genannt (engl. junk bonds). Sie können sowohl aus dem Bereich der Staats- als auch der Unternehmensanleihen stammen.

Wandelanleihen/convertible bond

Bei Wandelanleihen handelt es sich immer um Unternehmensanleihen, die zu bestimmten Konditionen am Ende der Laufzeit in Aktien umgewandelt werden können.

Für das emittierende Unternehmen wird dadurch aus Fremdkapital (= Anleihe) Eigenkapital (= Aktie), das Risiko des Anlegers verändert sich dann entsprechend von vorrangiger Besicherung (Fremdkapital) zu nachrangig (Eigenkapital).

Die Zinsen solcher Wandelanleihen sind in der Regel niedriger als bei „klassischen“ Unternehmensanleihen, da der Wandel in Aktienbesitz als Chance auf erhöhte Rendite durch Kursgewinne gilt.

Es gibt Pflichtwandelanleihen und Optionswandelanleihen. Wie der Name schon sagt, besteht bei der Pflichtwandelanleihe die Pflicht zur Umwandlung in Aktien, bei der Optionswandelanleihe kann der Anleger die Option dazu nutzen oder auch nicht. Nutzt er die Option nicht, erhält er am Ende der Laufzeit den Nennwert der Anleihe zurück.

Wie viele speziellere Anleihearten, setzen Wandelanleihen einiges an Wissen voraus und sind eher für Marktexperten, weniger für Privatanleger geeignet.

Pfandbriefe/covered bond

Bei Pfandbriefen handelt es sich um von Banken herausgegebene Anleihen, die mit einem Sachwert (= das Pfand) besichert sind.

Der Gesetzgeber unterscheidet im eigens dafür geschaffenen Pfandbriefgesetz/PfandBG zwischen Hypotheken-, Schiffs-, Flugzeug- und Öffentlichen Pfandbriefen, die auch zwingend nach dem Inhalt ihrer Besicherung benannt werden müssen.

Sowohl der dahinter stehende Sachwert als auch die emittierende Bank – eine Emission ist nur von spezialisierten Hypotheken- oder Pfandbriefbanken erlaubt – stehen in unmittelbarer Haftung für den Wert des Pfandbriefes, so dass diese Anleihen als besonders sicher gelten können.

Dennoch werden sie von Ratingagentur aufgrund verschiedener Faktoren in aller Regel niedriger eingestuft als Staatsanleihen.

Deutschland verfügt mit einem Marktanteil von rund um die 15 % über den weltweit größten Markt für Pfandbriefe.

Strukturierte Anleihen/structured bond

Dieses Finanzinstrument kombiniert die Eigenschaften klassischer Anleihen, Kupon und Rückzahlung, mit weiteren Elementen, die von der Entwicklung eines oder mehrerer sogenannter Basiswerte (engl. underlying) abhängig sind.

Die „Struktur“ in dem Produkt bedeutet in der Regel Kursszenarien (steigende, fallende oder gleichbleibende Kurse), Ober- und Untergrenzen (cap und Barriere)  und/oder Hebel-Elemente (in welchem Verhältnis werden Kursentwicklung im Basiswert überzeichnet?).

Diese nehmen Einfluss auf die Zinszahlung, eventuell auch den Rückzahlungskurs, und damit auf die mögliche Gesamtrendite des Investments.

Strukturierte Anleihen sind aufgrund ihrer Komplexität eher für professionelle Anleger geeignet, die den täglichen News an der Börse folgen, Kurs und Zinsen ständig im Blick haben und schnell handeln können.

Aktienanleihe

Eine weitere Form, bei der das Stichwort „Anleihe“ im Namen vorkommt, stellt die Aktienanleihe (stock bond) dar. Im engeren Sinn handelt es sich dabei aber nicht um eine Anleihe, sondern um ein strukturiertes Finanzprodukt.

Sie ähnelt damit in gewisser Weise den strukturierten Anleihen, bringt aber noch einmal spezifische Eigenschaften mit sich, die hier nicht näher behandelt werden sollen.

Ebenso vernachlässigt werden hier aus dem gleichen Bereich strukturierter Finanzprodukte die Festzins- und Stufenzinsanleihen, da sie nur in abgeleiteter Weise Züge von dem enthalten, was klassischerweise unter „Anleihe“ verstanden wird.