Sachwertanlagen

Einige wichtige Sachwertanlagen im Detail

Wie bereits dargelegt, umfasst die Kapitalanlage in Gold und Silber sowie in Immobilien etwa 80% des Marktes der Sachwertanlagen. Dabei unterscheiden sich die beiden Edelmetalle noch einmal wesentlich von der Anlage in Immobilien. Weitere wichtige Assetklassen gewinnen in den letzten Jahren auf dem Markt an Bedeutung.

Private Equity – Unternehmensbeteiligungen ohne Aktien und Anleihen

Sich abseits des Börsengeschehens an einem auf dem Markt gut etablierten Unternehmen zu beteiligen, bedeutet eine Investition in dessen Sachwerte, genau wie beim Aktienkauf. Im Gegensatz zu diesem bedeutet eine Geldanlage im Bereich Private Equity jedoch, dem Management des Zielunternehmens eine spezialisierte PE-Gesellschaft mit einer erprobten Strategie zur Weiterentwicklung an die Seite zu stellen.

Private-Equity-Investments können Kapitalanlagen in ein einzelnes Unternehmen sein; häufiger jedoch investieren Anleger in PE-(Dach)Fonds, um sich an mehreren oder gar vielen Unternehmen verschiedener Branchen und Standorte zu beteiligen, mit der entsprechenden Portfoliodiversifizierung und Risikostreuung. In den USA stellt der Private Equity Bereich einen wesentlichen Marktanteil bei Unternehmensfinanzierungen, in Deutschland wächst der – noch geringe – Anteil immerhin seit Jahren.

PE-Fondsgesellschaften bringen sich mit ihrem Know-How in die Zielunternehmen ein und versuchen, sie durch Optimierungen, Restrukturierungen und gezielte Investitionen wettbewerbsfähiger, effizienter und ertragstärker zu machen. Die Investoren in PE-Fonds partizipieren an den erzielten Gewinnen aus dem laufenden Geschäft und aus dem Verkauf der Unternehmensanteile nach erfolgreich abgeschlossener Optimierung. PE-Investitionen haben einen Anlagehorizont von etwa 3-6 Jahren, in denen das eingesetzte Kapital in den Zielunternehmen gebunden ist.
Innerhalb des Private-Equity-Sektors wird zwischen Venture Capital, Hedge Fonds und „gewöhnlichem“ PE unterschieden: Venture Capital (Wagniskapital) investiert in unternehmerische Vorhaben in der Frühphase, das dahinter stehende Sachvermögen ist möglicherweise noch wenig umfänglich. Bei Hedge Fonds macht vor allem der Anlagehorizont den Unterschied – es geht um sehr viel kurz- und mittelfristigere Prozesse, die mitunter auch weniger nachhaltig zur langfristig positiven Entwicklung des Zielunternehmens beitragen.

Private Equity Investments erfordern eine gute Marktkenntnis und ein tiefes Verständnis vieler Entwicklungen und Zusammenhänge, weswegen derartige Kapitalanlagen oft nur für (semi)professionelle und institutionelle Anleger infrage kommen. Die Entwicklung der letzten Jahre zeigt, dass aufgrund der anhaltenden Niedrigzinslage auch Family Offices und vermögende Privatpersonen vermehrt in diese Anlageform investieren. Die Mindestanlagesumme liegt oft bei 200.000€, um unerfahrene Klein-Investoren von vornherein von dieser durchaus mit erheblichen Risiken verbundenen Anlageform abzuhalten: als PE-Investor ist man Eigenkapitalgeber und unterliegt damit gewissen Haftungspflichten, die bis zu einem Totalausfall des eingesetzten Vermögens führen können.

Auf der anderen Seite der Medaille steht eine außergewöhnlich gute Performance von PE-Gesellschaften, die mit dem eingesetzten Kapital im Vergleich zu anderen Anlageformen überdurchschnittliche Renditen erzielen.

Immobilien

Neben Edelmetallen sind Immobilien die attraktivste Anlageklasse bei Sachwertanlagen. Gerade in Deutschland spielt das Eigenheim eine große Rolle, genauso wie Wohneigentum in Form von Mietwohnungen. Größere Immobilien vor allem im gewerblichen Bereich befinden sich im Gegensatz zu den beiden genannten Immobilienformen oft nicht im Privatbesitz, sondern werden über Immobilienfonds auf mehrere oder viele Investoren aufgeteilt. Dabei wird grundsätzlich zwischen offenen und geschlossenen Immobilienfonds unterschieden: Offene Fonds werben fortlaufend Geldmittel ein, um weitere Immobilien zu erwerben. Geschlossene Fonds haben Zielsummen für bestimmte Einzel-Objekte; ist die Summe erreicht, wird der Fonds geschlossen und das konkrete Objekt bewirtschaftet.

Der Immobilienmarkt in Deutschland hat mit einer Bruttowertschöpfung von knapp 500 Milliarden Euro einen Marktanteil von etwa 18% am Gesamtumsatz in Deutschland; 25% der deutschen Unternehmen arbeiten in diesem Sektor und beschäftigen knapp 10% aller Beschäftigen in Deutschland. Der geschätzte Wert der Wohnbauten umfasst dabei ca. 4,8 Billionen Euro, der der Nichtwohnbauten (Büro-, Industrie-, Logistik-, Einzelhandelsfläche) 3,2 Billionen Euro.

Die Investition in Immobilien verheißt nicht nur einen wirksamen Schutz gegen jede Form von Inflation, sondern bietet oft – auch im Vergleich mit anderen Investmentmöglichkeiten – attraktive Renditen. Eine „Verzinsung“ des eingesetzten Kapitals im Bereich von 3,5-5% liegt deutlich über der Inflationsrate, Immobilienprojektenwicklungsfonds werben aber auch mit bis zu zweistelligen Rendite-Erwartungen. Natürlich sind solche Prognosen mit Vorsicht zu genießen; verschiedene Anbieter können allerdings auf eine durchgehend positive Performance in ihrer Geschichte verweisen und insofern als seriöse Partner gelten. Seit einigen Jahren bestehen außerdem einschlägige gesetzliche Vorgaben, aufgrund derer sich der einzelneInvestor auch im Bereich von Immobilien-Investments (insbesondere bei geschlossenen Immobilienfonds) im Rahmen klarer Vorgaben bewegt und Rechtssicherheit genießt.

Insbesondere Immobilien-Investmentfonds erfreuen sich in den letzten Jahren wieder wachsender Beliebtheit. Ihr Nettofondsvermögen liegt in Deutschland bei etwa 250 Milliarden Euro, ca. 90% davon in offenen, 10% in geschlossenen Immobilienfonds, mit jährlichen Zuwachsraten von über 10%.

Über den Inflationsschutz und die Unabhängigkeit von den Zinsentwicklungen hinaus bieten viele Investments im Immobilienbereich einen stabilen Cash-Flow, also laufende Ausschüttungen und Gewinnbeteiligungen aus der Bewirtschaftung der Immobilien. Eine Geldanlage in Immobilien(Fonds) ermöglicht also beispielsweise Stiftungen oder Pensionskassen das Bestreiten des täglichen Geschäftes, ähnlich, wie es zu Hochzins-Zeiten mittels Anleihen und Rentenscheinen möglich war.

Die Geldanlage in einer einzelnen Immobilie stellt dabei ein gewisses Klumpenrisiko dar – mehrere Risiken häufen sich zu einem Klumpen zusammen. Immobilienfonds ermöglichen demgegenüber durch Streuung in verschiedene Immobilienarten, Bewirtschaftungsformen, Branchen und Standorte eine breite Risikostreuung für das eingesetzte Kapital.
Generell ist für eine ertragreiche Investition in Immobilien eine umfassende Marktkenntnis erforderlich, weil der wirtschaftliche Erfolg einer Immobilie von vielen Faktoren abhängig ist. Interessierte Investoren dieser Assetklasse sollten sich gute und (banken)unabhängige Beratung einholen – sie ist am Ende das Geld und die Zeit wert, die für sie aufzuwenden sind.

Flugzeuge, Schiffe, Container, Schienenfahrzeuge

Die genannten Sachwertanlagen in Mobilien bilden in aller Regel sogenannte geschlossene Investmentvermögen und werden daher in ihrer Finanzproduktstruktur als Alternative Investmentfonds aufgelegt und bezeichnet – wie im übrigen auch geschlossene Immobilienvermögen und Private-Equity-Fonds.

Alternative Investmentfonds stellen die Alternative zu „normalen“ Investmentfonds dar, die in Aktien und Wertpapiere investieren. Bei allen Alternativen Investmentfonds (AIF) mit Ausnahme einiger Spezial-AIFs steht ein konkret benannter Sachwert im Hintergrund, dessen Kapitalbedarf erheblich ist und dessen Chancen und Risiken mittels eines Fonds auf mehrere oder viele Schultern verteilt werden.

AIFs unterliegen seit 2013 den strengen gesetzlichen Vorgaben des Kapitalanlagegesetzbuches (KAGB), deren Einhaltung von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) kontrolliert wird. Unter anderem ist vorgegeben, dass diese Finanzprodukte nur von genehmigten Vermittlern vertrieben werden dürfen; dem einzelnen Investor sind zuvor etliche Informationsunterlagen auszuhändigen – die Geldanlage muss nachweislich eingehend erklärt werden, bevor er sie kaufen kann/darf.

Insbesondere bei Flugzeugen, Schiffen, Containern und Schienenfahrzeugen gibt es im Einzelfall steuerliche Regelungen, die eine Investition zusätzlich attraktiv machen können.

Der Anleger profitiert während der Bewirtschaftungsphase des Objektes von den Einnahmen aus der Charter und bei Laufzeitende (der Anlagehorinzont liegt bei ca. 8-12 Jahren) von möglichen Verkaufserlösen.

Die Charter und der Verkehrswert der genannten Mobilien – und damit ihre Rendite – ist stark von den Entwicklungen auf dem Weltmarkt abhängig. Daher ist für diese Sachwertanlagen – wie eigentlich in den allermeisten Assetklassen – gute und unabhängige Beratung dringend angeraten.

Infrastruktur für Erzeugung und Transport von erneuerbarer Energie

Auch Anlagen zur Energiegewinnung, -Speicherung oder zum Transport von Strom/Gas/Wärme aus erneuerbaren Energieträgern werden aufgrund des enormen Kapitalbedarfs oft in der Form von Alternativen Investmentfonds angeboten. Früher waren Beteiligungen an diesen Infrastrukturprojekte institutionellen und semiprofessionellen Großanlegern vorbehalten. Mittlerweile, nicht zuletzt aufgrund steigender Nachfrage, sind die entsprechenden AIFs jedoch so strukturiert, dass schon ab Mindestbeteiligungen von 10.000€ auch für kleinere Investoren die Möglichkeit besteht, sich an derartigen Großprojekten mit ihrem Entwicklungspotenzial und ihrer Renditestärke zu beteiligen.

Diese spezielle Form der Geldanlage ermöglicht die gleichzeitige Investition in Zukunftstechnologien und Versorgungssicherheit mit dem zusätzlichen Pluspunkt, eine gezielte Investition nach den ESG-Kriterien für Nachhaltigkeit und ethische Standards zu tätigen.

Die Erträge aus der Vergütung für die Gas-, Wärme- oder Stromerzeugnisse der Anlagen werden nach Abzug der Kosten an die Anleger ausgeschüttet. Am Ende der Laufzeit wird die Infrastrukturanlage verkauft; im besten Fall liegt der erzielte Erlös über dem Anschaffungspreis und erwirtschaftet so noch einmal Gewinne für die Investoren.

In diesem Bereich kann man als Investor besonders gezielt umweltverträgliche Zukunftstechnologien unterstützen und von ihrer Entwicklung profitieren, zumal es staatlich geregelte und garantierte Vergütungssätze für die Erträge aus erneuerbaren Energieträgern gibt. Ändert sich allerdings die Gesetzeslage innerhalb der Vertragslaufzeit, kann sich leicht auch die Profitabilität solcher AIFs verändern. Weitere wichtige Kosten- und Rentabilitäts-Faktoren können standortspezifischer Natur sein (z.B. Windstärke oder Sonnenscheindauer).

Auch diese Fonds unterliegen den Regelungen des KAGB, so dass vor einem Investment-Abschluss eingehende Information und Beratung gewährleistet sind.

Edelmetalle, vor allem Gold

Die Geldanlage in edle Metalle zielt in aller Regel auf den Schutz vor der Inflation, dem das reine liquide Vermögen ständig ausgesetzt ist. Große Summen auf Bankkonten aufzubewahren, ergibt für die meisten Investoren bei der derzeitigen Zinssituation keinen Sinn: Weder lassen sich damit Gewinne erzielen, noch ist überhaupt ein Inflationsausgleich gewährt. Mittlerweile kommt es ganz im Gegenteil mehr und mehr dazu, dass sogar Strafzinsen für Bankguthaben gezahlt werden müssen.

Selbst manche Staatsanleihen arbeiten mit, wenn auch geringfügigen, Negativzinsen. Die Geldanlage in Edelmetall verspricht demgegenüber eine Wertstabilität, oft sogar eine sehr positive Wertentwicklung: Wer zum Beispiel im Jahr 2010 Gold gekauft hat, durfte sich 2020 über einen knapp 45%-igen Wertzuwachs (Zahl allerdings nicht inflationsbereinigt) freuen. Dieser Wertzuwachs wird natürlich bei Edelmetallen nicht laufend ausgeschüttet, sondern erst bei Verkauf realisiert. Insofern sind Edelmetalle eine spezielle Klasse von Sachwerten, die eben vor allem dem Inflationsschutz dienen.

Dennoch: Vergleicht man die Wertentwicklung von Gold mit den Renditen der Kapitalanlage in Währungen, Immobilien, anderen Rohstoffen oder Aktien, würde Gold im Rückblick über die 40 Jahre von 1970-2010 mit einer respektablen Jahresrendite von 9,5% dastehen und sich nur dem Aktieninvestment geschlagen geben müssen. Als sogenanntes Anlagegold ist der Kauf von Goldbarren und -Münzen in Deutschland umsatzsteuerbefreit.

In Währungskrisen hat sich speziell der Goldpreis als Kontraindikator entwickelt – wenn große Volkswirtschaften mit ihren Währungen aufgrund der Marktentwicklung in Schwierigkeiten kommen wie beispielsweise die USA bei der Finanzkrise 2007, wirkt sich das auf den Rohstoffbörsen durch erheblich steigende Goldpreise aus.

Allerdings ist der Einfluss des Goldmarktes auf die internationale Wirtschaft aus verschiedenen Gründen gesunken. Goldreserven sowie ihr teilweiser Verkauf bzw. der Ankauf weiterer Reserven stellte in den vergangenen Jahrzehnten oft ein wichtiges Instrument staatlicher Zentralbanken dar, um die eigene Währung zu stützen oder bestimmte Entwicklungen zu beeinflussen. Bei den Zentralbanken lagern allerdings mittlerweile nur noch gute 16% der gesamten weltweit verfügbaren Goldmenge.

Darüber hinaus ist der Anteil des Goldwertes am Gesamtmarkt in den vergangenen Jahrzehnten kontinuierlich gesunken. Derzeit stehen einem Goldgesamtwert von etwa 10 Billionen US-Dollar börsennotierte Anleihenwerte von 91 Billionen US-Dollar und ein Derivate-Wert von 700 Billionen US-Dollar gegenüber. Der Goldanteil am internationalen Finanzvermögen sank in den letzten 5 Jahrzehnten von 5% auf unter 0,2%.
Die wichtigsten Handelsplätze für Gold sind New York, Tokio, London, Zürich und Hong Kong.

Jede Sachwertanlage bringt ihre ganz eigenen Charakteristika mit sich. Das mag auf den ersten Blick unüberschaubar wirken, birgt aber die Möglichkeit in sich, sehr genau nach den eigenen Anlage-Zielen die richtige(n) Sachwertanlage(n) zu bestimmen. Insbesondere die Abwägung von Chancen und Risiken, aber auch die Frage nach dem vorrangigen Anlageziel führen in ganz verschiedene Assetklassen – oder, im besten Fall, zu einem professionellen Portfoliomix der unterschiedlichen Anlagemöglichkeiten.