Optionsschein Strategien

Kurzer Überblick: Was sind Optionsscheine?

Optionsscheine sind Wertpapiere, die ihrem Inhaber das Recht geben, einen bestimmten Basiswert – etwa Aktien, einen Index oder eine Währung – zu einem vorher festgelegten Preis innerhalb einer definierten Laufzeit zu kaufen oder zu verkaufen.

Sie gehören damit zur großen Familie der strukturierten Finanzprodukte, also von Banken emittierten Wertpapieren, die an die Entwicklung anderer Vermögenswerte gekoppelt sind. 

Man unterscheidet zwischen Call-Optionsscheinen, die von steigenden Kursen profitieren, und Put-Optionsscheinen, die bei fallenden Kursen Gewinne ermöglichen.

Der Anleger zahlt für den Erwerb einen bestimmten Preis, den Optionsscheinpreis, und erhält im Gegenzug eine überproportionale Teilhabe an der Kursbewegung des Basiswerts.

Möglich macht dies der Hebeleffekt, der kleine Marktbewegungen stark verstärkt – zum Vorteil wie zum Nachteil.

Abgrenzung zu klassischen Optionen

Eine klare Abgrenzung ist zu klassischen Optionen notwendig. Auch Optionen verbriefen ein Recht zum Kauf oder Verkauf eines Basiswerts, unterscheiden sich jedoch durch ihre Standardisierung und den Handel an Terminbörsen.

Außerdem handelt es sich dabei im strengen Sinn um Kontrakte, die gehandelt werden, wohingegen Optionsscheine Wertpapiere darstellen.

Sie sind individuell gestaltete Produkte, die von Banken ausgegeben werden und an regulären Börsen wie Aktien gehandelt werden können.

Dadurch sind sie für Privatanleger leichter zugänglich, gleichzeitig aber immer mit einem Emittentenrisiko verbunden, da die Rückzahlung von der Bonität der herausgebenden Bank abhängt.

Zentrale Begriffe

Die wichtigsten Begriffe für das Verständnis sind:

• Basiswert: Das Wertpapier oder der Index, auf dessen Entwicklung sich der Optionsschein bezieht, also z.B. Aktien, Anleihen, ein Index, ein Rohstoff,…
• Basispreis (Strike): Der festgelegte Preis, zu dem der Basiswert gekauft oder verkauft werden kann.
• Laufzeit: Der Zeitraum, innerhalb dessen der Optionsschein ausgeübt oder gehandelt werden kann. Nach Ablauf verfällt er wertlos. Das für den Kauf eingesetzte Kapital ist damit ein Totalverlust.
• Bezugsverhältnis: Gibt an, wie viele Optionsscheine erforderlich sind, um eine Einheit des Basiswerts zu bewegen. Ein Verhältnis von 10:1 bedeutet zum Beispiel, dass zehn Optionsscheine benötigt werden, um eine Einheit des Basiswertes (z.B. eine Anleihe) abzusichern oder abzubilden.
• Optionsscheinpreis: Der aktuelle Marktpreis des Scheins, der sich aus innerem Wert und Zeitwert zusammensetzt. (Siehe die unten folgende Erläuterungen mit Beispiel)
• Zeitwert: Der Teil des Preises, der über den inneren Wert hinausgeht und die Wahrscheinlichkeit weiterer Kursbewegungen bis zum Laufzeitende widerspiegelt. Dieser Anteil nimmt mit fortschreitender Zeit stetig ab. (Siehe folgende Erläuterung)

Call-Optionsschein

Beispiel: Nehmen wir eine Aktie, die aktuell bei 100 Euro notiert. Ein Call-Optionsschein für dieses Wertpapier könnte einen Basispreis von 105 Euro haben. Das bedeutet, dass der Inhaber das Recht erwirbt, den Unternehmensanteil zu 105 Euro zu kaufen.

Liegt der Kurs am Laufzeitende bei 115 Euro, ergibt sich ein innerer Wert von 10 Euro (115 minus 105). Der Optionsschein ist also „im Geld“, wie man sagt.

Notiert die Aktie dagegen bei 100 Euro oder darunter, besitzt der Call-Optionsschein keinen inneren Wert, da der Basispreis nicht erreicht wird.

Put-Optionsschein

Ein Put-Optionsschein für das gleiche Wertpapier hat einen Basispreis von 95 Euro. Damit erhält der Anleger das Recht, es zu 95 Euro zu verkaufen. Fällt der Aktienkurs bis zum Laufzeitende auf 85 Euro, ergibt sich ein innerer Wert von 10 Euro (95 minus 85).

In diesem Szenario läge dieser Put-Optionsschein im Geld. Steht das Wertpapier dagegen weiterhin bei 100 Euro oder höher, ist der Put wertlos, da niemand das Recht ausüben würde, für 95 Euro zu verkaufen, wenn der Marktpreis günstiger ist.

Ein Optionsscheinpreis setzt sich grundsätzlich aus zwei Komponenten zusammen: dem inneren Wert und dem Zeitwert.

Der innere Wert beschreibt den Betrag, den der Optionsschein bei sofortiger Ausübung wert wäre.

Ein Call-Optionsschein auf eine Aktie mit einem Basispreis von 100 Euro hat beispielsweise dann einen inneren Wert, wenn sie über diesem Preis notiert.

Steht sie bei 110 Euro, beträgt der innere Wert 10 Euro. Liegt sie dagegen bei 95 Euro, hat der Call keinen inneren Wert – er ist dann „aus dem Geld“.

Der Zeitwert ist der Aufschlag, den Anleger bereit sind zu zahlen, weil bis zum Laufzeitende noch Kursbewegungen möglich sind. Er spiegelt also Erwartungen und Wahrscheinlichkeiten wider.

Im obigen Beispiel könnte der Optionsschein mit Basispreis 100 Euro und Aktienkurs 110 Euro nicht nur 10 Euro kosten, sondern vielleicht 13 Euro. Die Differenz von 3 Euro ist der Zeitwert.

Dieser Aufschlag ergibt sich aus der Chance, dass die Aktie bis zum Verfallstermin noch weiter steigt.

Je näher das Laufzeitende rückt, desto stärker nimmt der Zeitwert ab, weil die Wahrscheinlichkeit größerer Kursbewegungen sinkt.

Selbst wenn der innere Wert stabil bleibt, verliert der Optionsschein also kontinuierlich an Wert.

Dieser Effekt wird auch als „Zeitwertverfall“ bezeichnet, ist ein wesentliches Risiko für Anleger und muss daher bei jeglicher Strategie berücksichtigt werden.