Private Equity Small Caps vs. Börsenhype – quo vadis?
Machen Value-Direktinvestments noch Sinn?
Im Einkauf liegt der Gewinn
Diese hanseatische Weisheit stimmt nur zum Teil, sollte jedoch immer Beachtung finden. Möglichst robuste Werte zu attraktiven Preisen einzukaufen, das ist eine Zielsetzung für sogenannte Value-Investoren.
Im aktuellen Marktumfeld ist der Fokus der Anlegermasse auf „Big is beautiful“ gerichtet. Gigantomanie greift um sich. Der Weltraum und die Besiedlung des Mars sollten scheinbar bei vielen Anlegern schon gern Bestandteil der Unternehmensvision sein. Profitabilität und Realismus sind Nebensache. Alltagsrelevanz spielt in der Welt der Spekulation aktuell kaum eine Rolle. Genau dieser Fokus führt zum Scheuklappen-Phänomen. Links und rechts des ausgetretenen Mainstream Weges bieten sich für aufmerksame Investoren wunderbare Gelegenheiten, die sowohl substanziell sind als auch attraktive Kaufkonditionen vorweisen.
Diese Dynamiken können wir schon seit jeher, also seit Jahrzehnten, beobachten. Der Blick der Investoren konzentriert sich immer wieder auf nur 2 bis 3 Themen. Aktuell SpaceX, Künstliche Intelligenz und Energiepreise (Krieg). Der Rest wird übersehen oder zumindest nicht angemessen begutachtet. Das bietet Chancen.
Handwerk hat goldenen Boden
Unsere Aufmerksamkeit im Bereich Direktinvestments hat aktuell ein Co-Investment mit unserem langjährigen Family-Office-Partner. Ein Branchenkonsolidierungskonzept im europäischen Ausland mit robust erscheinenden Planungsannahmen wurde uns zur Investition angeboten.
Der umsetzende Partner hat mit unserem Family Office (und auch mit unseren Investorengeldern) vor drei Jahren schon ein handwerkliches Konsolidierungskonzept umgesetzt. Bisher verläuft die Umsetzung überplanmäßig, die Referenz ist mithin erfreulich. Im aktuellen Konzept wird in einem stark fragmentierten Markt methodisch und von der unternehmerischen Zielsetzung her genau das gleiche umgesetzt. Ziel ist der Aufbau einer führenden Unternehmensgruppe für elektrische Wartungs- und technische Gebäudedienstleistungen in Spanien.
Die Unternehmen in diesem Segment haben einen hohen Anteil wiederkehrender Dienstleistungen und werden durch ein erfahrenes Buy-and-Build-Team, eine eigene M&A- und Integrationsplattform sowie den gezielten Einsatz von Technologie und Künstlicher Intelligenz professionalisiert und konsolidiert.
Erste Schlussfolgerung: Uns gefällt sowohl der Fokus auf handwerkliche Konsolidierung also auch der hohe Anteil wiederkehrender Dienstleistungen, die meist auf dauerhaften Wartungsverträgen und langjährigen Kundenbeziehungen basieren.
Erstaunlich niedrige Kaufpreismultiplikatoren im aktuellen Marktumfeld
Es gibt eine vorbereitete Deal-Pipeline für übernahmebereite Unternehmen. Die in den Verhandlungen festgestellten und mithin geplanten Einstiegsmultiplikatoren liegen überwiegend bei ca. 4,5 x bis 5,5 x EBITDA. Im Vergleich dazu sind bereits größere europäische Dienstleistungsplattformen mit höheren Bewertungsmultiplikatoren bewertet.
Die Multiple Arbitrage scheint bei dieser Opportunität besonders attraktiv
Der das Konzept umsetzende Manager plant auf Basis seiner Marktbeobachtungen daher Exit-Multiplikatoren zwischen 9,2 x und 12 x EBITDA.
Neben Profitabilitätssteigerungen und Umsatzwachstum ist die Multiple Arbitrage (also die mit der Größe der Transaktion steigende Bereitschaft, höhere Kaufpreise zu zahlen) ein bedeutsamer und methodisch leicht erklärbarer Werttreiber hinter diesem Deal.
Das Startkapital ist gesichert – Co-Investments sind zugesagt – Zugang zu einer exklusiven Tranche
Die gemeinsame erfolgreiche Umsetzung (auch mit Hörtkorn-Investoren) des „Brandschutz-Konzeptes“ vor drei Jahren beim gleichen Manager führt dazu, dass unser Partner trotz übergroßer Investorennachfrage eine 15-Mio.-Euro-Tranche der Wachstumsfinanzierung sichern konnte. In diese Tranche wiederum können auch Sie investiert sein.
Wie immer investieren die vier Familien des Family-Office-Partners selbst in das Konzept. Beitritte sind für unsere Anleger ab 200.000 Euro möglich. Der erste Kapitalabruf wird 30 % betragen. Die weiteren Kapitalabrufe werden jedoch relativ zügig – in Anlehnung an die vorbereiteten Unternehmenskäufe – stattfinden.
Das Closing ist – wie leider meist bei dieser Art Deals – zeitnah. Wir haben uns daher Folgendes überlegt:
Senden Sie uns eine E-Mail und Sie erhalten eine dreiseitige textliche Zusammenfassung des Deals und eine siebenseitige Präsentation, die das Geschäftsmodell und die Quellen der hohen Zielrendite, der kurzen Kapitalbindung und des mit mehr als dem 3-fachen prognostizierten Mittelrückflusses aufzeigen.
Es werden „Ross und Reiter“ genannt und Sie haben mit überschaubarem Aufwand einen guten Einblick, ob und in welchem Umfang das Investment ggf. Ihr Gesamtvermögensportfolio ergänzen kann.
Wenn Sie gleich reagieren, haben Sie mehr als genügend Zeit, in Ruhe alles mit uns oder auch mit dem Family-Office-Partner direkt in einem digitalen Teams-Termin zu besprechen. Das Closing ist am 20. Juli. Wir erwarten allerdings eine hohe Nachfrage – auch von den damaligen Bestandsinvestoren im Brandschutzkonzept – und bitten daher um eine kurze Schnellprüfung und Rückmeldung durch Sie, wenn grundsätzliches Interesse besteht.
Fazit
In unseren E-Mails am Sonntag geht es meist um übergeordnete Themen, die Einordnung von Marktzusammenhängen, den Blick über den Tellerrand, eine Erörterung uns wichtig erscheinender Marktentwicklungen usw.
Genau so sind wir heute auch gestartet und so möchten wir auch abschließen. Umso mehr, da wir im Zwischenteil recht konkret werden.
Wenn Sie die Informationen von uns anfordern, kann aus dem abstrakten Fallbeispiel eine konkrete Empfehlung werden. Bisher und im Kontext dieser Veröffentlichung soll es tatsächlich jedoch vor allem aufzeigen, dass so manche Opportunität jenseits der medialen Massenaufmerksamkeit zu finden ist.
Wenn alle auf Künstliche Intelligenz setzen und gemeinsam mit Elon Musk in den Weltraum wollen, dann werden unsere Instinkte und Sinne als sachwert- und valueorientierte Investoren besonders geschärft.
Ein Teammitglied von uns sagt gern, er sei am liebsten:
„Mit den Füßen auf dem Boden und dem Kopf über den Wolken.“
Genau das finden wir aktuell, in einer Zeit, in der die Bodenhaftung an der Börse teilweise verloren geht und der Kopf etlicher Börsianer mehr im Weltall und den potenziellen Bedürfnissen der Menschen in 100 bis 200 Jahren auf dem Mars zu leben, genau richtig.
Die Parameter des vorgenannten Zitats werden mit valueorientierten Private-Equity-Investments erfüllt. Einkaufsfaktoren von 5,5-fachen EBITDA-Multiplikatoren bei Handwerksunternehmen, die wiederkehrend einen Großteil der Umsätze mit bestehenden Kunden erzielen, erscheinen uns deutlich attraktiver als der 150-fache JahresUMSATZ, so wie es die Aktienbewertung von SpaceX Dienstagabend dokumentierte.
Gleichwohl ist der zweite Teil der Aussage „über den Wolken“ wichtig für viele unserer Investoren und auch uns. Man kann mit Private Equity deutlich höhere Renditen erzielen als mit beispielsweise Core-Immobilien, und das mit deutlich kürzerer Kapitalbindung. Deshalb befürworten wir die Beimischung dieser Anlageklasse in Form von valueorientierten Branchenkonsolidierungskonzepten als Co-Investment mit unserem Family Office Partner bereits seit Jahren.
Sollten Sie sich in dem Beschriebenen auch wiederfinden, dann melden Sie sich doch bitte bei uns, damit wir Ihnen die Kurzinformationen zum aktuellen Deal zukommen lassen und rechtzeitig abstimmen können, ob Sie dieses Mal als Investor dabei sein wollen.
Für den direkten Kontakt zu uns können Sie das Kontaktformular oder das Telefon (+49) 07131 949-206 wählen.
Wir freuen uns auf Ihre Kontaktaufnahme.
Hier finden Sie unsere aktuelle Investmentauswahl.
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