Standort USA: Was über eine Wahlperiode hinaus Bestand hat
Nach den Zwischenwahlen wird über Mehrheiten, politische Handlungsspielräume und den weiteren Kurs der amerikanischen Regierung diskutiert. Das ist verständlich. Steuern, Handelspolitik und staatliche Investitionen beeinflussen Unternehmen und Kapitalmärkte.
Wer Vermögen langfristig anlegt, sollte daneben eine zweite Frage stellen: Welche Eigenschaften eines Wirtschaftsstandorts tragen über Wahlperioden hinaus?
Bei den USA gibt es darauf mehrere überzeugende Antworten. Sie sind gemessen am nominalen Bruttoinlandsprodukt die größte demokratische Volkswirtschaft der Welt. Ihre Attraktivität für Investoren beruht zudem auf der Verbindung von Kapital, kultureller und politischer Wertschätzung gegenüber unternehmerischer Initiative und der Fähigkeit, aus guten Ideen gute Deals und sogar die größten Unternehmen der Welt zu entwickeln.
Kapitalzugang und Liquidität sind ein gravierender Standortvorteil
Die Stärke des amerikanischen Investitionsstandorts zeigt sich auch außerhalb der Börse.
Nach MSCI war der professionell verwaltete US-Immobilienmarkt 2025 größer als die vier nächstgrößeren Ländermärkte zusammen. Größe trifft dabei auf eine breite Transaktionsbasis: Im ersten Halbjahr 2026 wurden nach CBRE (weltgrößter Gewerbeimmobiliendienstleister; ca. 155.000 Mitarbeiter) und MSCI Real Assets amerikanische Investmentimmobilien im Wert von rund 250 Milliarden US-Dollar gehandelt – 21 Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum. Für Investoren bedeutet diese Markttiefe eine große Auswahl an Standorten, Nutzungsarten und potenziellen Käufern beim späteren Verkauf. Nachdem der Markt nach der Pandemie in Folge der stark gestiegenen Zinsen deutlich korrigiert hatte, scheint nun die Talsohle erreicht und nach Meinung von unserem geschätzten Geschäftspartner Herrn Estein von US-Treuhand durchschritten. Herr Estein ist mit seiner Einschätzung in guter Gesellschaft. So äußern sich auch die Experten von Blackstone, dem größten Verwalter alternativer Investments weltweit und einer der größten globalen gewerblichen Immobilienbesitzer in der Art, dass eine gute Zeit ist, qualitativ robuste Investitionen zu attraktiven Preisen machen zu können.
Ähnlich ausgeprägt ist die Bedeutung der USA im Private-Equity-Markt. KPMG beziffert das amerikanische Transaktionsvolumen für 2025 auf rund 1,1 Billionen US-Dollar bei mehr als 8.200 Transaktionen. Damit entfiel etwa die Hälfte des weltweiten Dealvolumens auf die Vereinigten Staaten. Hinter diesen Zahlen steht ein dichtes Netzwerk aus Unternehmern, Beteiligungsgesellschaften, Finanzierungspartnern und strategischen Käufern. Es schafft Möglichkeiten, Unternehmen zu erwerben, ihre Entwicklung zu finanzieren und sie später an unterschiedliche Käufergruppen zu veräußern. Diese Breite ist ein Standortvorteil. Sie erleichtert die Suche nach passenden Investments und eröffnet unterschiedliche Verkaufswege. Markttiefe bedeutet bei Immobilien und Unternehmensbeteiligungen allerdings natürlich keine tägliche Verfügbarkeit des investierten Kapitals. Entscheidend bleiben die Qualität des einzelnen Investments, seine Finanzierung und ein realistischer Zeithorizont.
Von Anlageprodukten, die neuerdings versuchen, Anlegern laufende Liquidität vorzugaukeln, obwohl in Private Equity und Immobilien investiert wird, halten wir überhaupt nichts. Die Anlagedauern und Kapitalbindungen müssen sich an die Anlagekategorie und realistische Zeiträume anpassen, die notwendig sind, um die Wertschöpfung auch kompromisslos erreichen zu können. Nur so kann der Beitrag von Private Equity und Immobilien im Gesamtvermögensportfolio optimal gehoben werden.
Ein großer Markt, in dem Unternehmen wachsen können
Europa besitzt hervorragende Unternehmen, qualifizierte Beschäftigte und eine starke industrielle Basis. Dennoch stoßen Unternehmen beim grenzüberschreitenden Wachstum weiterhin auf unterschiedliche nationale Regelwerke und fragmentierte Finanzierungsmärkte.
Eine Untersuchung des Internationalen Währungsfonds von 2025 identifiziert kleinere effektiv erreichbare Märkte und begrenzte Finanzierungszugänge als wesentliche Wachstumshemmnisse europäischer Unternehmen. Dass jungen Unternehmen zudem häufiger das notwendige Risikokapital fehlt, ist unseres Erachtens Fluch und Segen gleichermaßen. Es kann sehr günstige Einstiegsmöglichkeiten eröffnen, macht die Exits im Zweifel jedoch auch etwas anspruchsvoller.
Die amerikanische Stärke liegt somit auch darin, Innovationen schneller zu skalieren. Ein Unternehmen kann in einem großen Heimatmarkt wachsen und dabei auf ein ausgeprägtes Netzwerk von Kapitalgebern zurückgreifen. Aus einer guten Geschäftsidee wird dadurch eher ein wirtschaftlich bedeutendes Unternehmen.
Ein überzeugender Standort ist nicht zu jedem Preis ein überzeugendes Investment
Viele dieser Stärken sind an der amerikanischen Börse längst bekannt. Entsprechend anspruchsvoll sind teilweise die Bewertungen des Aktienmarktes. Das auf zehnjährigen inflationsbereinigten Durchschnittsgewinnen beruhende Shiller-KGV des S&P 500 lag Ende Oktober 2026 bei rund 40. Das ist im langfristigen historischen Vergleich ein sehr hohes Niveau. Es ist kein verlässliches Signal für den Zeitpunkt einer Kurskorrektur. Kurzfristig interessiert die Bewertung am Aktienmarkt denkbar wenig. Kurzfristig geht es um Emotionen und Herdentrieb. Langfristig sieht das deutlich anders aus. Da sind Bewertungen zum Einstiegszeitpunkt valide Indikatoren und deren Wechselwirkung mit erhöhten oder eben reduzierten Renditen ist in der Kapitalmarkttheorie gut dokumentiert. Es greift an der Stelle für mittel- und vor allem langfristige Investments also doch das Sprichwort:
„Im Einkauf liegt der Gewinn.“
Anleger sollten sich bei der wirtschaftlichen Relevanz und Schlagkraft der USA also nicht die Frage stellen, ob sie dort investieren wollen. Zwei andere Fragen sollten Anleger sich unserer Meinung nach stellen:
- Ist der Aktienmarkt auf Basis der aktuellen Bewertungen (für viele Menschen immer noch) der einzige und aktuell beste Weg, die Attraktivität des Wirtschafts- und Investitionsstandorts USA für sich zu nutzen?
- Über welchen Zugang kann und möchte man die wirtschaftlichen Stärken der USA für das eigene Vermögensportfolio diversifiziert und ggf. optimiert nutzen?
Bei Hörtkorn Finanzen halten wir insbesondere zwei Bereiche für interessant: Private Equity im Small- und Midcap-Segment sowie ausgewählte Immobilieninvestitionen.
Unternehmerisches Wachstum zu anderen Einstiegspreisen
Abseits der Börse gibt es zahlreiche kleinere und mittelgroße Unternehmen mit etablierten Geschäftsmodellen und konkreten Entwicklungsmöglichkeiten. Diesen Markt halten wir für interessant und können ihn auf Wunsch über von uns geprüfte Produktanbieter im Private-Equity-Bereich für Sie zugänglich machen.
Auch die Einstiegspreise in diesem Segment verdienen Beachtung. Nach einer im August 2026 veröffentlichten Analyse von J. P. Morgan Asset Management lagen die medianen Übernahmemultiplikatoren bei Unternehmen mit einem Wert von unter einer Milliarde US-Dollar seit 2010 rund 25 Prozent unter denen der nächstgrößeren Vergleichsgruppe von einer bis drei Milliarden US-Dollar. Das entspricht der Fokusgrößenordnung der Unternehmen bei den von uns empfohlenen Dachfondsanbieter.
Aktuelle Transaktionsdaten ergänzen das Bild: GF Data (spezialisierter Datenanbieter für das Small- und Midmarket-Segment im USA-PE-Markt) meldete für die erfassten Private-Equity-finanzierten Transaktionen im zweiten Quartal 2026 einen durchschnittlichen Kaufpreis von etwa dem Siebenfachen des bereinigten operativen Ergebnisses vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen, kurz EBITDA.
Solche Unternehmenswertmultiplikatoren sind mit einem Aktien-KGV nicht unmittelbar vergleichbar. Dennoch stützen die Daten unseren Blick auf dieses Marktsegment: Wer sorgfältig auswählt, kann unternehmerische Entwicklung zu Einstiegspreisen finanzieren, die weniger hohe Wachstumserwartungen voraussetzen, um trotzdem auskömmliche Renditen erzielen zu können.
Immobilien: Chancen durch veränderte Kaufpreise
Bei Immobilien ergibt sich ein anderer Ansatz. Höhere Zinsen verteuern die Finanzierung und setzten die Kaufpreise in den letzten Jahren unter Druck. Für bestehende Eigentümer kann das schwierig sein. Für Käufer mit ausreichend Eigenkapital können daraus neue und teils sehr attraktive Einkaufs- und Deal-Möglichkeiten entstehen.
CBRE beschreibt in einer aktuellen Analyse Chancen durch Preisabschläge unter anderem dort, wo auslaufende Finanzierungen und ein zeitweilig hohes Angebot zusammentreffen. Zugleich warnt das Immobilienberatungshaus vor weiterem Bewertungsdruck durch anhaltend hohe Zinsen. Ein niedrigerer Kaufpreis allein reicht deshalb als Investmentargument nicht aus. Es gibt natürlich signifikante Standortunterschiede innerhalb der USA, sowohl bei der wirtschaftlichen Entwicklung als auch beim Neubauaufkommen, dem qualifizierten Flächenangebot und noch einigem mehr.
Man möge sich vor Augen halten, dass Seattle und Miami innerhalb der USA mit fast 4.500 Kilometern Entfernung weiter auseinander liegen als beispielsweise Lissabon in Portugal und Stockholm in Schweden. Die regionalen Unterschiede zu beachten ist also offenkundig bedeutsam.
Entscheidend sind die nachhaltig erzielbaren Mieterträge, der lokale Bedarf, die Qualität des Objekts und eine tragfähige Finanzierung. Wo diese Voraussetzungen stimmen, lassen sich aus unserer Sicht attraktivere Verhältnisse zwischen Kaufpreis und laufendem Ertrag sowie vorstellbaren Exits und damit einhergehenden zusätzlichen Gewinnchancen finden.
Die Auswahl des Mikro-Standorts innerhalb der USA und die Erfahrung des vor Ort engagierten Managers bleiben dabei wesentlich.
Die wirtschaftliche Stärke für die eigenen Anlageziele nutzen
Politische Entscheidungen können kurzfristig auf Investitionsbedingungen einwirken. Sie können bei Überlegungen bestärken und verunsichern. Die Tiefe des Kapitalmarkts, die unternehmerische Infrastruktur und die Größe des amerikanischen Wirtschaftsraums entstanden jedoch über Jahrzehnte, und darauf zu schauen, erscheint zielführend. Das gilt unseres Erachtens umso mehr, nachdem nun am Dienstag/Mittwoch gut dokumentiert wurde, dass die älteste Demokratie der Welt weiterhin voll funktional ist und etwas mehr Berechenbarkeit als in den letzten zwei, von Trump-Tweets dominierten Jahren in Aussicht steht.
Für langfristig orientierte Investoren erscheint es zielführend, diesen größten und liquidesten Kapitalmarkt in der größten Volkswirtschaft der Welt für die eigenen Anlageziele zu nutzen. Nach unserer Überzeugung eignen sich dafür derzeit besonders sorgfältig ausgewählte Private-Equity-Investments in kleinere und mittelgroße Unternehmen sowie ausgewählte Immobilieninvestitionen.
Dort sehen wir Möglichkeiten, die Standortvorteile der USA mit attraktiven Einstiegspreisen und konkreten operativen Entwicklungschancen zu verbinden. Voraussetzung sind ein passender Anlagehorizont, eine belastbare Auswahl und die Bereitschaft, unternehmerische Risiken, längere Kapitalbindungen und bei US-Investments auch Währungswechselkursschwankungen zwischen US Dollar und Euro zu tragen.
Es geht darum, wirtschaftliche Substanz zu einem angemessenen Preis für die eigene Vermögensstruktur zu erschließen. Das gelingt mit den über uns erhältlichen Private-Equity-Dachfonds gleichermaßen wie mit dem aktuellen Immobilienfonds von US-Treuhand. Das bereits für den US-Treuhand-Fonds eingekaufte Objekt wurde von uns ebenso vor Ort in Augenschein genommen, wie der überzeugende Mikro-Standort in Dallas.
Peter Friedenauer (li.) und Lothar Estein (re.)
Gern berichten wir Ihnen im direkten Gespräch davon. Kommen Sie gern auf uns zu.
Jetzt gleich können Sie sich Ihren Zugang zum Webinar sichern, das wir vorletzte Woche mit US Treuhand angesetzt hatten.
Sowohl zu den Private-Equity-Investments als auch zum aktuellen Immobilienfonds von der US Treuhand senden wir Ihnen gern auch alle für den Abschluss einer Investition relevanten Unterlagen der Emittenten zu. Schreiben Sie uns eine E-Mail oder rufen Sie uns an.
Wir meinen: Es lohnt sich, den aktuellen Zeitpunkt zu nutzen, mit erhöhter Aufmerksamkeit die Einstiegsmöglichkeiten in den empfehlenswerten Anlagekonzepten zum Erreichen der eigenen Anlageziele im Gesamtvermögensportfolio zu prüfen.
Für den direkten Kontakt zu uns können Sie das Kontaktformular oder das Telefon (+49) 07131 949-206 wählen.
Wir freuen uns auf Ihre Kontaktaufnahme.
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November 2026
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