Der Strompreis – Schwankungen und Steigerungen als Investmentfaktor
Warum erneuerbare Energien mehr sind als nur Nachhaltigkeit
Wie wird in Deutschland der Strompreis festgesetzt?
Der Strompreis in Deutschland folgt einem klaren ökonomischen Prinzip: dem sogenannten Merit-Order-System.
- Kraftwerke werden nach ihren Produktionskosten sortiert.
- Die günstigsten (z. B. Wind oder Solar) speisen zuerst ein.
- Teurere Kraftwerke (z. B. Gas und Kohle) folgen bei steigender Nachfrage.
- Das teuerste noch benötigte Kraftwerk bestimmt den Marktpreis!
Wir finden: Das ist zwar klar strukturiert, jedoch gleichermaßen auch unintuitiv. Auch wenn ein Großteil des Stroms günstig produziert wird, so ist es doch meist so, dass der Anteil der nachgelagert genutzten, aber sehr viel teureren Energiequellen den Gesamtpreis bestimmt. Das bedeutet, dass alle Kraftwerke den gleichen Preis bezahlt bekommen, unabhängig von den Produktionskosten. Die günstigen Energiequellen sind entsprechend besonders hochmargig zu betreiben.
Insbesondere durch den Atomausstieg sowie die stark schwankenden und spürbar gestiegenen Gaspreise war es seit 2022 so, dass das Merit-Order-System und der Rückgriff auf die in Deutschland so wichtigen Gaskraftwerke preissteigernd auf die Konsumentenpreise gewirkt haben. Gerade im Zusammenspiel von erneuerbaren Energiequellen führt das zu überproportionaler Profitabilität, da diese Quellen die niedrigsten Produktionskosten aufweisen und die Produktionskosten unabhängig vom Marktstrompreis sind. Gerade die Unabhängigkeit dieses Portfoliobausteins schätzen wir.
Unabhängigkeit – ein struktureller Vorteil
Aus dieser Preismechanik ergibt sich ein zentraler Punkt:
Erneuerbare Energien sind in ihrer Produktion nicht von fossilen Rohstoffen abhängig:
- keine Abhängigkeit der Produktionskosten von Öl- oder Gaspreisen
- keine Rohstoffkosten im klassischen Sinne
- sehr gut kalkulierbare Produktionskosten
Für Investoren bedeutet ein Investment in Solar- oder Windanlagen, eine Ertragsquelle zu erschließen, die strukturell anders funktioniert als viele andere, sozusagen klassische Investments, bei denen nahezu immer die Bewirtschaftungskosten von steigenden Energiekosten negativ beeinflusst werden.
Während zahlreiche – praktisch alle – Branchen unter steigenden EnergieKOSTEN leiden, entsteht hier ein Segment, das sich entkoppelt.
Steigende Preise = Renditetreiber
Mit Blick auf die Renditesteigerung erschließt sich ein besonders interessanter Effekt aus der Kombination von dynamischer, letztlich in der Realität an fossilen Energiequellen hängender Preisbildung und einer Kostenstruktur, die damit denkbar wenig zu tun hat und zumindest kurzfristig nicht von Kriegseskapaden und Energie- und Rohstoffturbulenzen beeinflusst wird. Das bedeutet:
- Die Produktionskosten von Solar- und Windenergie bleiben weitgehend stabil.
- Der Marktpreis für Strom kann jedoch stark steigen (z. B. durch steigende Öl- und Gaspreise).
Die vorgenannten Dynamiken führen dazu, dass Investoren in erneuerbare Energien überproportional von steigenden Strompreisen profitieren – und das komplett unabhängig davon, dass die Ursachen dieser Preissteigerungen außerhalb des eigenen Segments liegen. Externe Stressfaktoren im Energiemarkt führen mithin sogar zu positiven Renditeeffekten. Wir schätzen diese Konstellation, die so zugegebenermaßen in kaum einer anderen Anlageklasse existiert. Letztlich wirken steigende Energiekosten bei eigentlich allen anderen Investments tendenziell negativ.
Stabilisierung: Ein Gegengewicht im Portfolio erhöht die Sicherheit
Daraus resultiert der dritte Aspekt, den wir bemerkenswert finden. Er ist eher strategischer Natur und entfaltet seine Wirkung vor allem in der Wechselwirkung mit allen anderen Investments und mit übergeordnetem Blick auf das Gesamtvermögensportfolio.
Steigende Energiepreise wirken sich in der Regel negativ auf viele Investments aus. Energiekosten für Unternehmen steigen, das kann Druck auf die Margen nach sich ziehen, wirkt inflationssteigernd und könnte schlussendlich den Konsum und das Wirtschaftswachstum noch mehr belasten.
Investments in erneuerbare Energien wirken hier anders, ja teilweise sogar entgegengesetzt und können somit zu mehr Sicherheit im Gesamtvermögensportfolio beitragen. Durch die steigenden Preise im Rahmen des Merit-Order-Systems profitieren Investoren demnach sogar von genau den vorgenannten Entwicklungen. Zudem produzieren diese Investments laufende, relativ gut planbare Cashflows, die sich sogar erhöhen, wenn die Energiekosten steigen. Kurzum: Diese Investments sollten unseres Erachtens als Stabilisator im Gesamtvermögensportfolio fungieren können. Gerade in volatilen Marktphasen kann so ein ausgleichender Effekt erzielt werden.
Eine Einordnung – mehr als ein Nachhaltigkeitsthema
Erneuerbare Energien werden oft primär unter ESG-Gesichtspunkten betrachtet. Das greift aus Investorensicht zu kurz.
Tatsächlich handelt es sich um:
- ein infrastrukturnahes Investment
- mit klar definierter Einnahmestruktur und robusten Cashflow Annahmen
- und einer zunehmend relevanten Rolle im Gesamtportfolio
Fazit:
Wer die Mechanik des Strommarktes versteht, erkennt, dass erneuerbare Energien nicht nur ein politisch gewollter Trend sind, sondern ein ökonomisch recht eigenständiges Investmentsegment, das unabhängige Ertragsquellen erschließt, mit dem Anleger von Marktverwerfungen sogar profitieren können und das im Ergebnis zur Stabilisierung Ihres Vermögens beitragen sollte.
Der heutige Text bezieht sich auf unsere Beobachtungen und Einschätzungen der allgemeinen Marktrahmenbedingungen und wie diese in sich veränderndem Umfeld auswirken sollten. Es handelt sich mithin um unsere Beobachtungen und generelle Schlussfolgerungen. Es hat keinen Bezug zu konkreten Fonds oder Produkten. Es muss aber für Sie nicht dabeibleiben.
„Es gibt nichts Gutes, außer man tut es“ (Erich Kästner)
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Update:
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Peter Friedenauer
Geschäftsführer
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